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证
券
研2025年12月21日
究
报新兴业务引领增长，全球化驱动长期价值
告—热威股份（603075.SH）公司动态研究报告
买入(维持)投资要点
分析师：尤少炜S1050525030002▌全球化布局深化，海外市场贡献持续增量
yousw@
海外本地化生产与渠道布局持续完善，泰国基地贴近东南亚
基本数据2025-12-19家电与汽车制造集群，降低贸易壁垒影响；境外营收占比超
50%，覆盖欧美、亚洲等多区域，新兴市场需求复苏与客户拓
当前股价（元）21.93展推动海外收入稳步增长，成为业绩重要补充。上半年境外
总市值（亿元）88收入5.33亿元，占整体收入54.1%。海外业务覆盖欧洲、美
总股本（百万股）402洲、亚洲等区域，重点发力拉丁美洲、东南亚等高增长市
流通股本（百万股）41场；热泵出口、新能源汽车电热元件海外供货量提升，民用
52周价格范围（元）17.91-25.77电器电热元件在欧美传统市场份额稳定。泰国热威、泰国汽
日均成交额（百万元）44.14零等海外子公司运营成熟，适配东南亚家电、汽车工厂配套
需求，降低关税与物流成本。
市场表现
(%)热威股份沪深300▌研发持续加码，技术壁垒与产品迭代领先
40热威聚焦电热元件核心技术创新，持续高研发投入支撑产品
30迭代。2025年上半年研发费用5397.73万元，同比增长
20
1013.20%，公司坚持以技术为导向，持续推动核心技术研发成
0果实现商业化转化。在民用电器领域，公司电热元件产品体
-10系具有“多产品、多规格、多客户”的特点，在产品研发上
-20
具有较强的技术优势和市场需求响应能力，能满足不同客户
的定制化需求。同时产品迭代适配趋势，公司成功地将厚膜
资料来源：Wind，华鑫证券研究
电热元件的应用领域拓展至新能源汽车热管理系统中，是厚
相关研究膜电热元件在新能源汽车行业推广的市场开拓者之一，有望
1、《热威股份（603075）：新能源凭借自身产品研发优势持续扩展新业务。
与智能制造双轮驱动，多领域业务▌客户资源优质，供应链稳固，抗风险能力凸显
稳步扩张》2025-07-17
经过多年积累，公司绑定全球家电、汽车零部件、工业装备
等领域龙头客户，客户忠诚度高且需求稳定；供应链端采用
“策略采购+本地化生产”模式，原材料成本管控有效，
产能布局完善，进一步强化抗风险能力。优质客户矩阵涵盖
美的、海尔、三星、博世、伊莱克斯等家电龙头，博格华
公纳、圣万提等汽车及工业领域核心客户，多次荣获“优秀供
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