【群益(香港)-2025研报】人形机器人量产提速，看好公司执行器等业务前景.pdfVIP

CompanyUpdate

ChinaResearchDept.

2025年12月25日

赵旭东拓普集团(601689.SH)买进（Buy）

H70556@.tw

目标价(元)81人形机器人量产提速，看好公司执行器等业务前景

公司基本信息

结论与建议：

产业别汽车

A股价(2025/12/24)69.18

上证指数(2025/12/24)3940.95◼2026年人形机器人量产提速，公司执行器业务有望受益：2025年人形机

股价12个月高/低86.88/41.97

器人产业进入量产阶段，我们预估2025年全球产量接近2万台，产业链

总发行股数(百万)1737.84

A股数(百万)1737.84的迭代进程不断加快。展望2026年，特斯拉计划Q1发布第三代Optimus，

A市值(亿元)1202.23

主要股东迈科国际控股幷于年内实现产能建设；国内人形机器人企业将拓展更多商业化场景，

(香港)有限公

行业整体有望迎来爆发增长。而公司2023年便已成立电驱事业部，产品

司(57.88%)

每股净值(元)13.39涵盖直线执行器、旋转执行器、灵巧手等环节，单机价值高达数万元人

股价/账面净值5.17民币。公司在技术水平、产能建设等方面均处于国内领先地位，项目进

一个月三个月一年

股价涨跌(%)10.1-7.439.3展迅速，目前已经与国内外头部人形机器人深度合作，有望成为首批

近期评等Tier1厂商。

出刊日期前日收盘评等

◼2025年公司业绩短期承压，期待执行器、液冷等新业务发力：公司当前

产品组合

业务以汽车零部件为主，2025年前三季度公司实现营收209.3亿元，

内饰35.2%

底盘系统29.2%yoy+8.1%。盈利方面，前三季度公司归母净利润录得19.7亿元，

减震器15.7%

热管理7.9%yoy-12.0%，主因海外汽车客户销量不及预期，公司毛利率同比下降

汽车电子8.5%1.8pcts；幷且公司扩大国际布局、加大研发投入，前三季度管理、研发

电驱系统0.1%

费用率同比分别上升0.4、0.7pcts，对应归母净利率同比下降2.1pcts。

机构投资者占流通A股比例但我们认为，公司正向平台型企业迈进，内饰功能件、底盘、热管理业

基金13.9%

一般法人68.7%务基本盘稳固，而空气悬架、智能座舱、线控制动IBS等汽车电子产品

股价相对大盘走势正快速放量，2025H1汽车电子业务实现收入10.7亿元，YOY+52.1%