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2025年基金经理工作总结及2026年工作思路

2025年是资本市场波动与结构性机会交织的一年。本人管理的三只公募基金（A基金、B基金、C基金）全年平均复权单位净值增长率为12.8%，同期业绩比较基准平均涨幅为7.3%，超额收益5.5个百分点；在银河证券同类基金排名中，A基金（偏股混合型）位列前8%，B基金（灵活配置型）位列前15%，C基金（行业主题型，聚焦科技制造）位列前5%。管理规模从年初的212亿元增长至年末的308亿元，新增资金主要来自机构客户及持有期超3年的个人投资者，持有人结构进一步优化。

一、2025年投资运作总结

（一）大类资产配置：动态调整应对宏观环境变化

年初，基于“国内经济弱复苏+海外通胀下行+美联储加息尾声”的宏观判断，将权益仓位从75%提升至82%（A、B基金），重点增配与经济修复关联度较高的可选消费（家电、汽车零部件）及受益于流动性改善的成长板块（半导体、AI算力）。二季度，国内PMI连续3个月低于荣枯线，出口数据承压，市场对经济复苏强度预期下修，随即降低顺周期板块仓位至15%（较年初减少10个百分点），转而增持高股息红利资产（公用事业、银行）及具备防御属性的医药（创新药、医疗设备），权益仓位维持80%左右但结构优化。三季度，美联储释放降息信号，美债收益率下行驱动全球风险偏好回升，叠加国内“活跃资本市场”政策落地（如降低印花税、优化IPO节奏），迅速将科技成长仓位从28%提升至40%（重点加仓AI应用层、机器人、半导体设备），同时保留10%的红利资产作为底仓。四季度，国内工业企业利润增速转正，PPI触底回升，消费数据边际改善，再次增配可选消费（新能源汽车、智能家居）及部分周期品（铜、铝），权益仓位稳定在83%。全年大类资产配置贡献超额收益约1.2个百分点。

（二）行业与个股选择：聚焦景气度与性价比双轮驱动

1.科技制造：抓住AI与半导体周期共振机会

全年在科技制造板块的平均仓位为42%（C基金达65%），核心配置方向为AI算力（GPU、光模块）、半导体（设备、材料、存储）、机器人（伺服系统、传感器）。一季度，基于“AI算力需求爆发+国内半导体设备国产替代加速”的判断，重仓某光模块龙头（全年涨幅127%）、某半导体设备厂商（全年涨幅89%）；二季度，市场担忧AI应用落地进度，部分高估值标的回调，通过增持具备“业绩确定性”的存储芯片设计公司（受益于全球DRAM价格触底反弹）对冲波动；三季度，AI在工业质检、智能驾驶等领域的应用案例落地，加仓工业软件及车路协同相关标的（某工业软件企业全年涨幅63%）；四季度，半导体库存周期见底信号明确（全球半导体销售额连续3个月环比增长），增配封测环节龙头（全年涨幅45%）。该板块全年贡献超额收益约3.1个百分点。

2.消费服务：在分化中挖掘结构性机会

消费板块平均仓位25%，主要配置方向为可选消费（新能源汽车、智能家居）、服务消费（旅游、医疗服务）。年初，市场对消费复苏预期较高，但1-2月社零数据显示必选消费（食品、日用品）增长稳健，可选消费（家电、汽车）增速低于预期，因此减持传统家电，增持具备“智能化+出海”双逻辑的小家电龙头（全年涨幅38%）；二季度，旅游市场数据超预期（五一假期旅游收入同比增27%），加仓酒店、景区标的（某景区上市公司全年涨幅55%）；三季度，新能源汽车出口量同比增82%（占全球份额35%），增配具备海外渠道优势的零部件企业（全年涨幅72%）；四季度，中央经济工作会议提出“扩大中等收入群体消费”，布局高端医疗服务（眼科、齿科）及智能穿戴设备（某智能手表厂商全年涨幅41%）。该板块全年超额收益约0.8个百分点。

3.周期与红利：平衡收益与风险

周期板块平均仓位15%，主要配置高股息红利资产（公用事业、银行）及部分顺周期品种（铜、铝）。年初，基于“经济弱复苏+利率下行”判断，增持股息率超6%的电力运营商（某火电转型绿电企业全年涨幅28%）；二季度，大宗商品价格受海外需求走弱影响回调，减持化工、钢铁，保留具备“资源稀缺性”的铜企（受益于新能源需求拉动，全年涨幅32%）；三季度，市场风险偏好回升，降低红利资产仓位至8%（较年初减少5个百分点）；四季度，经济数据回暖，增配低估值银行股（某城商行全年涨幅19%）。该板块全年超额收益约0.4个百分点。

（三）风险控制：多维度构建安全边际

全年通过“仓位动态调整+行业分散+个股止损”组合管理风险。一是设定单行业仓位上限（不超过30%），避免过度集中（科技制造最高仓位38%）；二是对估值偏离度超过历史90%分位的个股进行减仓（如某AI大模型公司二季度估值PE-TTM达200倍，减持50%仓位）；三是建立“宏观-中观-微观”三层预警体系，当PMI连续2个月低于5