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2025年基金经理年底工作总结及2026年工作计划

2025年是资本市场波动加剧但结构性机会凸显的一年。全年A股主要指数呈现“先抑后扬再震荡”走势，万得全A指数年度涨幅5.2%，但行业分化显著：以AI算力、半导体为代表的科技板块全年上涨32.7%，新能源板块受产能过剩及海外政策影响下跌11.4%，消费板块因复苏节奏分化仅微涨2.1%，医药板块在创新药突破与集采常态化博弈中上涨8.9%。作为管理5只主动权益类基金（总规模286亿元）的基金经理，全年围绕“科技主线+复苏验证+安全边际”三大方向展开投资，在市场风格切换中动态调整组合结构，最终实现管理产品平均收益率15.8%（同期偏股混合型基金指数收益率9.3%），超额收益显著。

一、2025年投资工作总结

（一）策略执行与行业配置

年初基于“国内经济弱复苏+海外流动性拐点临近”的判断，确定“科技成长为主、消费复苏为辅”的核心策略。一季度重点布局AI算力（GPU/光模块）、半导体（存储/设备）及消费电子（MR终端），其中算力板块因海外大模型迭代加速贡献组合约35%收益；二季度市场对经济复苏预期下修，及时减仓前期涨幅过高的算力硬件，增配半导体设备（国产替代提速）及创新药（临床数据催化），同时小幅加仓高股息的公用事业股对冲波动；三季度海外流动性预期反复，市场风险偏好回落，组合转向“业绩确定性+估值性价比”，增持汽车电子（智能驾驶渗透率提升）、小家电（出口回暖）及部分低估值周期股（铜/铝）；四季度政策稳增长信号明确，加配建筑装饰（旧改受益）、工程机械（出口链），并维持半导体设计（AI芯片）与创新药（ADC药物）的核心持仓。全年行业配置中，科技（电子/计算机/通信）占比从年初42%提升至年末51%，消费（食品饮料/家电）从28%降至22%，医药（生物制品/医疗服务）稳定在15%左右，周期与金融合计占比12%。

（二）产品表现与持有人反馈

管理的5只基金中，“成长优选混合”全年收益率22.4%（业绩比较基准8.1%），超额收益14.3个百分点，主要得益于AI算力与半导体设备的精准布局；“消费升级混合”收益率8.7%（基准3.2%），超额收益主要来自小家电与医美赛道的个股挖掘；“科技先锋股票”收益率19.6%（基准15.3%），超额收益源于光模块龙头与AI芯片设计公司的重仓持有；“均衡配置混合”收益率13.1%（基准6.5%），通过行业分散与个股精选实现稳健收益；“绝对收益策略混合”收益率6.8%（最大回撤-3.2%），通过股指期货对冲与高股息股配置完成绝对收益目标。

持有人结构方面，个人投资者占比从年初68%提升至年末75%，机构投资者占比下降至25%，反映产品在零售端的认可度提升。年内共举办12场持有人交流会，收集反馈主要集中在：①希望加强中小盘成长股覆盖（部分投资者认为错过“专精特新”机会）；②回撤控制需进一步优化（二季度部分产品回撤超10%引发关注）；③定期报告中投资逻辑阐述需更清晰（部分持有人对调仓原因理解不足）。

（三）问题与反思

1.行业轮动节奏仍有优化空间。一季度末对算力板块的减仓过早，错失二季度海外算力需求爆发带来的第二波行情，主要因过度担忧估值泡沫，对产业周期强度判断不足。

2.医药板块研究深度待提升。年初对创新药企业的临床进度跟踪不够紧密，导致未及时加仓某ADC药物研发领先企业（全年涨幅超80%），仅收获行业平均收益。

3.中小盘股覆盖不足。年内“小而美”的智能汽车零部件企业（市值50-200亿）表现突出，但因研究资源集中于龙头标的，仅捕获其中30%的机会。

4.市场情绪应对需更灵活。三季度海外加息预期反复时，组合防御性配置（公用事业+高股息）占比偏低，导致部分产品回撤超过同类平均。

二、2026年投资工作计划

（一）市场环境展望

2026年宏观经济有望呈现“温和复苏+结构升级”特征：国内稳增长政策持续发力（“以旧换新”、新基建），消费信心逐步修复；海外美联储降息周期开启（预计全年降息100-150BP），全球流动性改善；产业趋势上，AI从算力基建向应用落地加速（智能驾驶、AI+办公），半导体周期上行（库存去化完成），先进制造（机器人、航空航天）受益政策扶持，新能源板块在产能出清后有望分化（储能、海风光伏）。风险点在于：海外经济衰退超预期、国内地产链复苏不及预期、地缘政治对科技产业链的扰动。

（二）核心投资策略

基于上述判断，2026年将采取“成长主线+均衡防御+主题弹性”的三维策略：

1.成长主线：聚焦“AI应用落地”与“半导体周期上行”两大确定性方向。AI应用端重点关注智能驾驶（域控制器、高精度地图）、AI+办公（文档生成/图像设计）、AI+教育（个性化学习）；半导体板块从设备/材料