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股权激励对企业的影响研究国内外文献综述

目录

TOC\o1-3\h\u29527股权激励对企业的影响研究国内外文献综述 1

112491.1股权激励的动机相关研究 1

54271.2股权激励的动机影响因素研究 1

232811.3股权激励方案设计相关研究 3

54041.4股权激励与公司绩效的关系研究 4

216541.5文献评述 7

1.1股权激励的动机相关研究

（1）制度背景

—个国家的经济制度对企业激励体系的形成具有重要影响。Yermark（1995）研究了政府监管对公司股权激励决策的影响，发现在隶属监管行业的公用事业单位中股权激励动机减弱。类似地，我国吕长江等（2011）通过对中国具体制度环境的分析，认为市场化程度高、非政府管制行业中的公司更有动机选择股权激励。

（2）公司治理

现代公司治理中，所有权和控制权分离带来的代理问题不容忽视。研究发现，股权激励制度能够显著降低公司委托代理成本。Chourouetal.（2008）指出管理层持股使髙管与股东形成利益共同体，进而大大减弱了公司对于持股高管的激励动机，同时，随着公司股权高度集中，股东监督能力也会提升，能显著降低其选择股权激励的动机。吕长江等（2011）研究了一系列公司治理因素对股权激励动机的影响，发现两职合一、管理层持股及董事长是否领薪显著影响公司的股权激励动机，并进一步指出这种选择并非用于解决代理问题，而是为髙管自身谋利。

1.2股权激励的动机影响因素研究

第一，外部影响因素。影响企业创新绩效的外部因素包括宏观政策、市场因素、制度环境等。

关于外部宏观政策方面，Marcus（1981）研究了政府政策对企业科技创新的影响，并提出了客观地权衡风险和收益以应对外部政策的不确定性的观点。Carboni（2017）研究样本取自欧洲跨国上市公司，发现这些制造业企业在获得政府支持后，其研发端的投资进一步提高。国内学者顾夏铭等（2018）研究发现当国内经济政策不稳定时，企业更加具有驱动力去创新，因而投入端和实际科技产出相应增加。苗文龙（2019）研究发现政府补贴对于企业研发创新来说至关重要，企业获得政府的研发补助越多，其更有驱动力开展创新活动。夏清华和谭曼庆（2020）研究发现在创新环境较差的地区，产业政策对于企业创新的激励效应比在创新环境好的地区更强。朱金生和朱华（2021）研究发现政府补贴超过一定的阈值，能够促使不同的企业选择创新。

关于市场因素方面，鞠晓生、卢荻和虞义华（2013）借鉴国外学者的方法使用SA指数法测量企业相对融资程度，当企业面临的相对融资程度越强时，其营运资本对企业创新的促进作用被逐步削弱。林慧婷、何玉润等（2018）研究了市场化改革速度与企业创新的关系，发现两者呈现倒U型关系，并建议适当加快国内市场化改革速度，从而推动企业开展创新研发。赵瑞丽和何欢浪（2021）研究了市场最低工资标准和企业研发投入的关系，发现市场若上调最低工资标准，企业研发支出和实际产出便会有所下降。

第二，内部影响因素。企业创新绩效的内部影响因素主要集中在企业资本结构、高管个人特征以及管理层激励等方面。

在资本结构与财务方面，Hall和Oriani（2006）研究了多国上市公司数据，发现股东对公司的控制程度能够对企业研发投入和未来市场表现产生较强影响。Aghion等（2013）研究发现机构投资者持有公司的股份越多，即对管理层的控制作用就会越强，进而管理层承担风险能力提升，与倾向于开展创新活动。国内学者冯根福和温军（2008）研究了343家上市公司数据，发现企业股权结构与技术创新之间呈现“倒U型”关系。董竹和张欣（2021）研究发现企业超额商誉通过提高债务融资成本和分析师乐观偏差程度从而影响企业创新。宋玉臣、任浩锋和张炎炎（2021）实证发现上市公司进行非公开发行和现金认购的再融资后，企业创新水平显著提升。

在高管特征方面，张兆国和曹丹婷等（2017）将董事长任期区分为既有任期和未来预期任期，发现企业技术创新与前者呈非线性关系，与后者呈正相关。

刘运国和刘雯（2007）研究了管理层的任期、离职与研发费用的关系，发现其研发费用与管理层任期呈正相关，与是否离职呈负相关。除此之外，还有学者从高管生理特征、任期、学历等方面研究其对企业创新所产生的影响。周建、秦蓉和王顺昊（2021）研究发现企业非独立董事参与企业创新活动的程度更高，因为其较独立董事更多地参与到企业的运营中，故其对企业创新产出具有较强的促进作用。姜爱华和费堃桀（2021）研究发现企业管理层曾在地方政府任职时，其会削弱政府采购对企业创新的促进作用，而曾在中央政府的任职经历对促进企业创新的削弱影响不显著。

在管理层激励方面，夏芸和唐清泉（20