【华创-2025研报】苑东生物（688513）：体系整合，上海超阳打造差异化创新竞争力：苑东生物（688513）：深度研究报告.pdfVIP

公司研究

证券研究报告化学制剂2025年12月30日

苑东生物（688513）深度研究报告强推（维持）

目标价：87.6元

体系整合，上海超阳打造差异化创新竞争力当前价：59.50元

❖公司体系内研发的得与失。经过多年持续高强度的研发投入，公司在精麻领华创证券研究所

域已打造出一条丰富的精麻产品管线，且当前已进入收获阶段，后续有望成为

业绩增长的核心驱动。当然，作为一家常年保持20%+研发投入比例的公司而证券分析师：郑辰

言，公司的追求不会止步于改良型新药，而是创新药的星辰大海。在自主探索

创新药研发的十余年期间内也暴露出了一定的不足。邮箱：zhengchen@

执业编号：S0360520110002

❖近期控股的上海超阳是一个怎么样的创新药平台。上海超阳研发布局专注靶

向蛋白降解领域，目前核心产品为HP-001，同时管线中还储备有多款具备全证券分析师：朱珂琛

球BIC潜力的分子胶、PROTAC和DAC候选分子。

邮箱：zhukechen@

➢HP-001：全球潜在最佳的IKZF1/3分子胶，临床进展值得期待。HP-001执业编号：S0360524070007

目前I期单药剂量递增、剂量拓展以及II期联合给药三个项目正在同步

推进。根据现有爬坡数据来看，HP-001单药ORR为53%（7/13），包括公司基本数据

1例CR，3-4级中性粒细胞减少发生率60%左右；其中0.4、0.6mg/kg两总股本(万股)17,653.23

个高剂量组ORR为83%（5/6），现有疗效数据全球同类最优。已上市流通股(万股)17,653.23

➢HP-002：可透脑BTKPROTAC，临床前降解效率同类最优。HP-002计总市值(亿元)105.04

划于2026年初申报IND，根据临床前数据，在BTK突变谱中，HP-002流通市值(亿元)105.04

的IC50均优于百济的BGB-16673和Nurix的NX-5948，展现出更高的降资产负债率(%)19.47

解效率。每股净资产(元)16.23

12个月内最高/最低价70.65/29.20

➢HP-003：VAV1分子胶有望成为自免潜力新星。VAV1分子胶则可借助泛

素-蛋白酶体系统完成对VAV1的降解，从而使VAV1分子胶成为T/B细

胞相关自免疾病的潜力靶点。上海超阳HP-003