【东吴-2025研报】2026加速营销转型，多元渠道构建更进一步.pdfVIP

证券研究报告·公司点评报告·白酒Ⅱ

贵州茅台（600519）

2026加速营销转型，多元渠道构建更进一步2025年12月31日

买入（维持）

证券分析师苏铖

[Table_EPS]执业证书：S0600524120010

盈利预测与估值2023A2024A2025E2026E2027E

such@

营业总收入（百万元）150,560174,144182,883186,529191,818证券分析师孙瑜

同比（%）18.0415.665.021.992.84执业证书：S0600523120002

归母净利润（百万元）74,73486,22890,15491,03692,882suny@

同比（%）19.1615.384.550.982.03

EPS-最新摊薄（元/股）59.6868.8671.9972.7074.17股价走势

P/E（现价最新摊薄）23.2920.1819.3019.1218.74贵州茅台沪深300

[Table_Summary]17%

投资要点14%

11%

◼事件：12月28~29日，贵州茅台酒、茅台酱香酒全国经销商联谊会先后8%

5%

在贵阳召开，主题均为“坚持以消费者为中心”。12月30日，i茅台公2%

-1%

众号发布通知，2026年将新增提供500ml茅台经典系列产品。-4%

-7%

-10%

◼茅台酒国内计划投放量总体稳定，产品定位更趋清晰。2026年，公司进2024/12/302025/4/302025/8/292025/12/28

一步明确产品功能及价格定位，将夯实500ml飞天“塔基”优势；做强

精品、生肖等“塔腰”产品，精品打造2000元价位大单品，生肖则突市场数据

出收藏属性；陈年、文化类