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2025年金融风险管理师DELTA对冲的有效性与模型风险专题试卷及解析1

2025年金融风险管理师Delta对冲的有效性与模型风险专

题试卷及解析

2025年金融风险管理师Delta对冲的有效性与模型风险专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在进行Delta对冲时，交易员最需要关注的风险指标是什么？

A、Gamma

B、Vega

C、Delta

D、Theta

【答案】C

【解析】正确答案是C。Delta对冲的核心是通过调整标的资产头寸来中和期权的

Delta风险，因此Delta是最直接的关注指标。A选项Gamma衡量Delta对标的资产

价格变化的敏感度，虽然重要但不是对冲的直接目标；B选项Vega衡量对波动率的敏

感度，与Delta对冲无直接关系；D选项Theta衡量时间价值衰减，也不是对冲的主要

关注点。知识点：Delta对冲的基本原理。易错点：容易混淆不同希腊字母的作用，误

认为Gamma或Vega是主要关注点。

2、下列哪种情况会导致Delta对冲效果显著下降？

A、标的资产价格小幅波动

B、市场波动率保持稳定

C、标的资产价格发生跳跃

D、对冲频率较高

【答案】C

【解析】正确答案是C。Delta对冲假设标的资产价格连续变动，跳跃会导致对冲失

效。A选项小幅波动是对冲的理想条件；B选项波动率稳定有利于对冲；D选项高频对

冲能提高效果。知识点：Delta对冲的局限性。易错点：忽略跳跃风险对对冲的影响。

3、模型风险的主要来源不包括？

A、模型假设与实际不符

B、参数估计误差

C、市场流动性不足

D、模型选择不当

【答案】C

【解析】正确答案是C。模型风险源于模型本身的问题，A、B、D都是典型来源，

而C选项属于市场风险范畴。知识点：模型风险的分类。易错点：容易将市场风险与

模型风险混淆。

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4、在BlackScholes模型中，隐含波动率微笑现象表明？

A、模型完美适用

B、市场认为不同行权价期权风险不同

C、波动率恒定

D、无模型风险

【答案】B

【解析】正确答案是B。波动率微笑反映市场对极端事件的担忧，说明模型假设与

实际不符。A、C、D选项与现象矛盾。知识点：隐含波动率的意义。易错点：不理解

波动率微笑的经济学含义。

5、Delta对冲中，再平衡频率越高？

A、交易成本越低

B、对冲效果越好

C、模型风险越大

D、无需调整

【答案】B

【解析】正确答案是B。高频再平衡能更准确跟踪Delta变化，提高对冲效果。A选

项交易成本会增加；C选项模型风险与频率无关；D选项明显错误。知识点：再平衡频

率的影响。易错点：忽略交易成本与效果的权衡。

6、下列哪个指标最能衡量模型风险？

A、历史波动率

B、模型预测误差

C、无风险利率

D、期权到期时间

【答案】B

【解析】正确答案是B。模型预测误差直接反映模型准确性。A、C、D是模型输入

参数，非风险指标。知识点：模型风险的度量。易错点：混淆输入参数与风险指标。

7、Delta对冲在哪种市场环境下最有效？

A、高波动率市场

B、低波动率市场

C、跳跃市场

D、流动性不足市场

【答案】B

【解析】正确答案是B。低波动率下价格变化平缓，对冲更有效。A、C、D选项都

会降低对冲效果。知识点：市场环境对对冲的影响。易错点：误认为高波动率市场对冲

效果更好。

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8、模型验证的主要目的是？

A、提高交易利润

B、降低模型风险

C、增加交易频率