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2025年金融风险管理师期权内在价值与随机波动率模型专题试卷及解析1

2025年金融风险管理师期权内在价值与随机波动率模型专

题试卷及解析

2025年金融风险管理师期权内在价值与随机波动率模型专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、当标的资产价格低于执行价格时，该期权的内在价值为多少？

A、正数

B、零

C、负数

D、不确定

【答案】B

【解析】正确答案是B。期权的内在价值是指立即执行期权所能获得的收益，其最

小值为零，不可能为负数。当标的资产价格低于执行价格时，看涨期权的内在价值为零，

因为理性投资者不会以高于市价的价格买入资产。知识点：期权内在价值的基本定义。

易错点：容易将内在价值与时间价值混淆，或误认为期权内在价值可以为负。

2、在随机波动率模型中，波动率本身被假设为什么？

A、常数

B、时间的确定性函数

C、随机过程

D、与标的资产价格完全相关

【答案】C

【解析】正确答案是C。随机波动率模型的核心特征是将波动率建模为一个随机过

程，如Heston模型中的CIR过程，以更好地捕捉市场波动率的聚集性和均值回归特

性。知识点：随机波动率模型的基本假设。易错点：容易与BlackScholes模型中的常数

波动率假设混淆。

3、以下哪个因素不会影响期权的内在价值？

A、标的资产价格

B、执行价格

C、剩余期限

D、期权类型（看涨/看跌）

【答案】C

【解析】正确答案是C。内在价值仅取决于标的资产价格、执行价格和期权类型，与

剩余期限无关。剩余期限主要影响时间价值。知识点：期权价值构成要素。易错点：容

易将影响期权总价值的因素与影响内在价值的因素混淆。

4、在Heston模型中，波动率的均值回归特征意味着什么？

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A、波动率会无限增大

B、波动率会围绕长期平均水平波动

C、波动率与标的资产价格完全负相关

D、波动率是确定性的

【答案】B

【解析】正确答案是B。Heston模型中的均值回归参数确保波动率会向长期平均水

平收敛，这符合实际市场中波动率聚集后回归的现象。知识点：Heston模型的特性。易

错点：容易忽略均值回归参数的经济含义。

5、当期权处于深度实值状态时，其价值主要由什么构成？

A、时间价值

B、内在价值

C、波动率价值

D、利率价值

【答案】B

【解析】正确答案是B。深度实值期权的内在价值远大于时间价值，因为立即执行

的收益很高，时间价值相对不重要。知识点：实值期权的价值构成。易错点：容易忽略

不同实值程度下价值构成的差异。

6、随机波动率模型相比常数波动率模型的主要优势是什么？

A、计算更简单

B、能更好解释波动率微笑

C、不需要校准参数

D、假设更少

【答案】B

【解析】正确答案是B。随机波动率模型通过引入波动率的随机性，能够生成与市

场一致的波动率微笑，这是常数波动率模型无法做到的。知识点：随机波动率模型的应

用价值。易错点：容易混淆模型复杂性与优势的关系。

7、期权的时间价值在什么情况下达到最大？

A、深度实值

B、深度虚值

C、平值

D、到期日

【答案】C

【解析】正确答案是C。平值期权的不确定性最大，因此时间价值最高。深度实值

或虚值期权的方向性较强，时间价值较低。知识点：时间价值的变化规律。易错点：容

易误认为深度虚值期权时间价值最大。

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8、在随机波动率模型中，波动率与标的资产收益率的相关性通常被称为？

A、杠杆效应

B、均值回归

C、波动率聚集

D、风险中性定价

【答案】A

【解析】正