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2025年金融风险管理师使用衍生品进行阿尔法与贝塔分离专题试卷及解析1

2025年金融风险管理师使用衍生品进行阿尔法与贝塔分离

专题试卷及解析

2025年金融风险管理师使用衍生品进行阿尔法与贝塔分离专题试卷及解析

第一部分：单项选择题（共10题，每题2分）

1、在阿尔法与贝塔分离策略中，使用股指期货空头对冲市场风险的主要目的是什

么？

A、增加投资组合的贝塔系数

B、消除系统性风险，专注于获取阿尔法收益

C、提高投资组合的波动率

D、降低交易成本

【答案】B

【解析】正确答案是B。股指期货空头可以对冲投资组合的系统性风险（贝塔），使

组合收益主要来源于选股能力（阿尔法）。A选项与实际操作相反，C选项不是主要目

的，D选项虽然可能降低成本但不是核心目标。知识点：贝塔对冲原理。易错点：混淆

对冲方向（多头/空头）与目标。

2、以下哪种衍生品最适合用于分离投资组合的货币风险？

A、利率互换

B、货币期权

C、商品期货

D、信用违约互换

【答案】B

【解析】正确答案是B。货币期权可以灵活地对冲汇率风险同时保留潜在收益。A

选项针对利率风险，C选项针对商品价格风险，D选项针对信用风险。知识点：衍生品

工具适用性。易错点：忽略期权与期货在风险收益特征上的差异。

3、在阿尔法转移策略中，通常使用哪种工具将国内阿尔法复制到海外市场？

A、跨境ETF

B、总收益互换

C、可转换债券

D、结构化产品

【答案】B

【解析】正确答案是B。总收益互换可以高效转移收益而不需要实际持有资产。A

选项需要实际交易，C、D选项成本较高且灵活性不足。知识点：阿尔法转移机制。易

错点：混淆不同工具的资本效率。

4、当基金经理预期市场下跌但看好某股票时，最合适的阿尔法分离策略是？

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A、买入股票+股指期货多头

B、买入股票+股指期货空头

C、卖出股票+股指期货多头

D、卖出股票+股指期货空头

【答案】B

【解析】正确答案是B。该组合保留股票阿尔法收益同时对冲市场下跌风险。A选

项会放大市场风险，C、D选项会错失股票阿尔法。知识点：市场中性策略构建。易错

点：忽略期货头寸方向与市场预期的匹配。

5、以下哪项不是阿尔法与贝塔分离的主要优势？

A、提高风险调整后收益

B、降低投资组合集中度

C、增强风险管理灵活性

D、实现收益来源透明化

【答案】B

【解析】正确答案是B。阿尔法分离不直接影响集中度，主要解决的是收益来源分

解问题。A、C、D都是该策略的核心优势。知识点：策略价值分析。易错点：混淆风

险分散与收益分解的概念。

6、在实施阿尔法分离时，使用期权而非期货的主要考虑是？

A、更低的保证金要求

B、非线性收益特征

C、更高的流动性

D、更简单的估值

【答案】B

【解析】正确答案是B。期权的非线性收益可以提供更灵活的风险管理。A选项不

一定成立，C选项通常期货流动性更好，D选项期权估值更复杂。知识点：衍生品工具

选择。易错点：忽略不同工具的风险收益特性差异。

7、当需要分离特定行业风险时，最有效的衍生品是？

A、宽基指数期货

B、行业ETF期权

C、国债期货

D、波动率指数期货

【答案】B

【解析】正确答案是B。行业ETF期权可以精确对冲特定行业风险。A选项覆盖过

广，C、D选项针对其他风险类型。知识点：风险对冲精度。易错点：忽略工具与风险

暴露的匹配度。

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8、在阿尔法分离策略中，基差风险主要来源于？

A、衍生品与现货价格变动不一致

B、交易对手信用风险

C、流动性风险

D、模