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负债经营风险控制理论基础综述

1资本结构理论

资本结构也可以称为融资结构，是指企业中各种资本的构成和比例关系，可以通过计算企业中债务融资和股权融资的比例来获得。资本结构是企业融资决策的关键指标。

企业的资本结构是否在合理范围内，对其融资能力，盈利能力和偿付能力具有重要意义。通过分析企业的资本结构，可以测量企业财务情况。良好的资本结构可以使公司的财务杠杆发挥更好的积极作用。调整资本结构使其合理，是降低融资成本从而降低风险的重要途径。

2财务杠杆理论

所谓杠杆，就是具有放大效应的一种工具，财务杠杆又叫融资杠杆，财务杠杆是指由于债务利息和优先股股利而导致普通股每股利润变动率大于息税前利润变动率的现象[2]。

财务杠杆系数（DFL）=息税前利润EBIT/[息税前利润EBIT-利息I-优先股股利/（1-所得税税率）][3]

在企业不存在优先股的情况下，DFL可以进一步简化为：EBIT/（EBIT-I）

从简化公式来看，财务杠杆系数在于利息费用和息税前利润这两个指标。企业的财务杠杆系数越低，负债所带来的财务风险就越低。

财务杠杆正效应与负效应

财务杠杆的正效应就是通过债务融资产生有息负债可以为企业带来额外的利益。当资本结构固定，企业有息负债是确定的，企业利息费用不会变化，企业投资收益率会随着净利润的增加而增加，那么投资者的额外收入就会随着有息负债的增加而增加，这就是杠杆的正作用。企业在利用财务杠杆获得更多利益的时候，就是财务杠杆在发挥正效应。反之，财务杠杆的负效应就是由于债务融资产生的有息负债可能会给企业造成额外的损失。当企业不断进行负债经营，负债规模不断扩大，但是企业的销售规模却不能跟上企业的负债规模，企业因负债产生的利润甚至不能抵消负债的利息费用，企业需要用股权资本利润去弥补额外的利息费用，这就是财务杠杆的负效应。此时，有息负债越高，产生的利息越多，企业的损失就越大。

财务杠杆效应的本质就是债务融资是否能产生利益，当投资利润率高于有息负债率时，企业的债务资本产生的利润就会比利息费用高，企业的债务融资最终结果就会获利，这就是财务杠杆正效应的本质。

企业利用财务杠杆获得利润时，也不能忽略财务杠杆带来的负效应。由于企业没有合理的使用财务杠杆所导致的不良结果就是财务杠杆的负效应。只要企业的资本结构中存在有息负债，就会存在一定的风险，有风险就有财务杠杆的负效应产生的可能性，企业就可能产生损失。

3风险控制理论

风险是指发生不幸事件的不确定性，在企业中，风险即是生产经营过程中发生的不利影响的可能性。风险具有客观性、不确定性以及可测量性等特点，根据其具体内容的不同，可以将风险归类为战略风险、财务风险、经营风险等几个方面[4]。

风险管理是指如何在企业这种肯定有风险的环境里把风险可能造成的不良影响减至最低的管理过程[5]。风险管理追求的效果是用最小的代价获取最大的利益，风险管理对于企业日常生产经营很重要，

风险管理包括三大内容：风险识别、风险评价、风险控制，如图3

图3风险管理的三大流程

风险管理要重视于风险控制，风险控制是风险管理中的一个重要环节，是为了达到风险管理最终目的所采取的一系列手段与方法。风险控制具体是指企业根据自身内部情况和外部环境，采取各种措施和方法来降低风险发生的可能性或减少风险发生时所造成的损失。

风险是客观存在的。风险无法完全消除。因此，公司只能采取各种措施降低风险的可能性，或将风险可能造成的损失控制在合理的可接受范围内。有四种基本的风险控制方法：风险回避、损失控制、风险转移与风险自留。