探寻利率方向（7）_银行26年资负规划的四点判断_35页_3mb.pptxVIP

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引言.....................................................................................................................................6

一、宏观环境展望.............................................................................................................10

（一）政策层面主要变化.........................................................................................10

（二）GDP：两个关注点，经济总量与经济增速体感.............................................11

（三）财政：财政靠前发力、优化居民/企业资产负债表.........................................13

（四）货币/流动性：两个关注点，一是广义流动性、二是银行间流动性...............15

（??）社融：预计2026年社融-M2剪刀差为0.56%，环比提升33BP...................17

（六）汇率：三个关注点，中美利差，流动性、出口..............................................17二、银行资负展望.............................................................................................................20

（一）规模：资负向大行与城商行集中...................................................................20

（二）投向：制造业盈利能力修复...........................................................................24

（三）息差：负债端改善带动息差阶段性企稳.........................................................26

（四）金融市场：投资收益贡献预计回落................................................................28

（??）中收：中收增速有望继续正增.......................................................................30

三、26年银行资负策略....................................................................................................32

四、风险提示....................................................................................................................33;行业专题研究|银行;行业专题研究|银行

图40：存单发行总额及大行占比（单位：%）....................................................22

图41：中资大型银行负债端结构（单位：%）....................................................22

图42：中资中小型银行负债端结构（单位：%）.................................................22

图43：??轮存款非银化复???（单位：%）...........................................................23

图44：上市银行流动性指标情况（核心负债比例为测算值，单位：%）............24

图45：上市非金融企业ROIC：按区域划分（单位：%）...................................25

图46：上市非金融企