【华创-2026研报】春季躁动进入下半场：量缩价涨：躁动下半场：量缩价涨策略周聚焦.pdfVIP

策略研究

证券研究报告策略周报2026年01月18日

【策略周报】

躁动下半场：量缩价涨——策略周聚焦

春季躁动进入下半场：量缩价涨华创证券研究所

量缩：监管明确降温信号推动市场回归理性。春季躁动以来市场交投情绪火

热，全A成交额/换手率均上升至历史高位：1/14全A成交额达到4.0万亿，证券分析师：姚佩

创历史新高；日换手率达到3.2%，近十五年中仅次于24年10月峰值4.2%与

15年二季度峰值3.8%。两融出现大幅流入，26年以来杠杆资金累计净流入达邮箱：yaopei@

到1774.1亿元；两融交易占比近期最高达到11.7%，接近前期25/10/9高点执业编号：S0360522120004

12.9%，处过去十年99%分位，市场成交已经呈现出部分过热状态。为适当降联系人：朱冬墨

低杠杆水平，促进市场长期稳定健康发展，监管层发出明确的降温信号：1月

14日沪深北交易所发布通知，将融资保证金最低比例从80%提高至100%；1邮箱：zhudongmo@

月15日宽基ETF净流出744.5亿元，其中沪深300ETF净流出352.6亿元；

同日证监会召开2026年系统工作会议，明确提出“坚决防止市场大起大落”。相关研究报告

我们认为在成交换手本身达到历史峰值后，叠加监管层发出明确的降温信号，《【华创策略】杠杆ETF资金分化——流动性

交投情绪下降将带动成交量回归正常状态，推动市场逐步回归理性。交易拥挤度投资者温度计周报》

2026-01-12

价稳：经济数据开门红+政策持续发力。过去16轮春季躁动平均持续39个交《【华创策略】科技内部的“老登”“小登”之争

易日，上证指数平均最大涨幅达到15.8%；本轮持续时间21日，上证最大涨——策略周聚焦》

幅9.8%，参考历史，时间上春季躁动或已过半，价格上仍存在上行空间。基2026-01-11

本面上，我们认为经济高频数据有望实现开门红将推动春季躁动持续发酵，包《【华创证券人工智能研究中心】25年中美科技

括短期内PPI降幅连续收窄带来的价格改善预期同样有望支撑春季躁动的延股复盘——多行业联合人工智能1月报》

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续。此外，政策端的持续利好也为春季躁动的延续奠定基础。货币政策方面，《【华创策略】杠杆资金股票型ETF净流入大

1/15央行定向降息打开年内降准降息空间；地产方面，2026年《求是》杂志幅收缩——流动性交易拥挤度投资者温度计

第二期同样围绕房地产刊发习近平总书记《在中央城市工作会议上的讲话》、周报》

住建部部长倪虹《高质量推进城市更新》等多篇文章，体现中央对房地产高质2026-01-05

量发展的高度重视，后续重点关注宽限期将于1/28到期的万科债券展期方案。《【华创策略】躁动主线与扩散——策略周聚焦》

2026-01-04

躁动上半场问主题要收益转向下半场问增长要收益。春季躁动上半场更多是

依靠风险偏好回升带动成交量明显放大，风格上来看中小盘优于大盘，成长优

于价值，高估值优于低估值。我们认为随着春季躁动进入下半场，市场逐渐回

归理性状态，风险偏好逐渐下降后成长与质量因子