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证券投资市场信息与证券公司客户市场竞争环境调研报告

前言：

近年来，我国证券行业的进一步市场化和日益开放的金融环境，给券商的生存带来了前所未有的挑战：佣金制度的自由化，WTO开放资本市场的承诺，银证混业经营趋势的不可阻挡和证券公司进入门槛的敞开等，使证券业已经完全告别了过去的垄断时代，开始进入多元化的信息时代。证券投资市场的信息与证券公司客户市场竞争环境的分析也日渐成为证券投资业者们关系的话题。我们进行这项调研分析旨在为以上话题找到数据与现实的结合点，希望对证券投资业者们有所帮助。

正文：

第一部分：证券投资市场信息（即证券投资业者）调研

杜峻，毕业于北京大学光华管理学院。1998年，杜峻即已成为国内第一只规范的公募基金——南方基金公司封闭式基金“基金开元(0.783,-0.00,-1.14%)”的基金经理。在随后近10年的从业经历中，杜峻先后在南方基金公司、英国爱丁堡资产管理公司和中融基金公司负责资产管理业务，并于2005年底加入华宝兴业基金公司专门负责机构理财业务的筹备和开展。

作为业内首批公募基金经理，他在基金行业已征战十年之久。看尽了市场的涨跌，现在的他却更关心分享带来的乐趣。专户理财，是他的新天地。记者日前走近华宝兴业基金管理公司专户理财业务负责人杜峻，体验了一把首批公募基金经理的“专户生活”。

分享获得乐趣

记者：作为行业内第一批公募基金经理，你一直对公募基金行业情有独钟，这样的职业选择是出于什么样的考虑？

杜峻：其实我一直有这样一个观点，做一个优秀的公募基金经理，不仅要有投资的能力，也要有比较高的道德水准。这点很重要。投资是一个长跑，好的投资业绩需要管理人在十年甚至几十年的时间里都始终勤奋不懈地为持有人挖掘更好的投资机会，把持有人的利益放在第一位，这光靠薪酬激励和管理制度是不够的，必须还要依靠基金经理对自己的道德水准有更高的要求。当然，在牛市中，基金经理内心的斗争可能会更激烈一些。因为基金经理收入的提高和他为持有人创造的财富增长并不成比例。我的一个感觉是，优秀的基金经理完全有可能留在公募行业，因为越是投资做得好的人可能越有一个体会——收入高低并不是衡量人价值的唯一标准，在投资这个领域里善于和别人分享的人往往能够享受到更多的乐趣。

记者：什么是你所谓的“乐趣”？

杜峻：最重要的乐趣，是直接接触专户客户，更深入地了解客户的需求，为他们创造更多的价值。而在这方面、专户有着以前没有的优势。举个例子，我们曾经为一家客户提供过投资咨询服务。开始仅仅是对客户的部分现金资产进行管理。后来，我们在聊天时发现，这个客户不仅仅有委托我们管理的资产，还投资了大量基金，而且分散在十几个品种上。这样的投资方法显然缺乏效率。在沟通之后，我们向这位客户提供了基金投资的一些建议。最后的结果是，客户和我们都很满意。在我们的业务规划中，我们并不是仅仅强调银行理财产品市场的拓展，还强调要多直接接触终端客户，因为只有直接接触客户，才能更深入地了解客户。

记者：你现在从事的专户理财业务，和公募基金还是有很大区别的，其中乐趣有什么不一样么？

杜峻：一旦你决定留在公募行业，就要服从行业和公司的规则。比如，管理公募基金的时候，你要把持有人利益放在个人利益之前。在基金公司工作的时候，你就要把公司利益放在个人利益之前。一家好的基金公司是一个高度分工协作的组织，每个人都有自己合适的位置。从这个方面来说，公司和我个人都认为我比较合适来做专户业务，我个人也的确从新业务中获得了很多以前没有体验过的乐趣。更重要的是，我觉得在专户理财业务上，我有可能在投资上取得更好的成绩。

理性客户创造价值

记者：你是业内首批公募基金经理之一，这么多年的投资生涯中你感受最深的是什么？这些经验和体会对你从事专户业务有什么可借鉴的地方？

杜峻：我从一开始工作就进入证券行业，现在已经有14年了。其中，从事证券投资工作已经12年，基金从业年限已经有10年了。我自己感觉，在市场呆的时间越长，对于市场越来越有敬畏之心。简单的说，就是这个市场越来越“聪明”，而作为一个市场中的个体，能够超越市场的地方越来越少，空间越来越小。那么多优秀的人在市场里拼搏，单个机构要获得信息优势的难度是越来越大。到了这样一个阶段，我觉的投资要做得出色，有四个努力的方向。首先，一定要勤奋、努力。其次，要警惕过度自信。第三，经验的合理运用。第四，客户。

记者：你很强调客户的作用，不同的客户会给投资业绩带来不同影响么？

杜峻：专户投资和公募基金有三个比较大的区别。第一、投资范围不一样。公募基金是按照基金契约的要求投资的。品种上也比较传统、单一。专户投资方面，范围就大得多。我们可以投资基金。另外，我们在权证、可转债、新股申购方面的动作也会相比公募基金来说大的多。第二、投资策略不一样。公募基金的投资策略比较传统。主动型偏股基金的投资策