【国盛-2026研报】纺织服饰周专题：2025Q4运动鞋服公司经营总结.pdfVIP

证券研究报告|行业周报

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20260125

年月日

纺织服饰

周专题：2025Q4运动鞋服公司经营总结

【本周专题】增持（维持）

2025Q4运动鞋服终端销售存在一定的压力，但各品牌公司库存情况仍

行业走势

然稳健。1）从流水层面来看，2025Q4受到国内消费环境波动、气温偏暖

以及2026年春节较晚导致的年货消费滞后影响，2025Q4国内部分运动纺织服饰沪深300

鞋服品牌终端销售存在一定压力，安踏集团旗下安踏品牌Q4流水同比下30%

降低单位数，Fila品牌以及其他品牌分部表现仍较好，流水分别增长中单22%

位数/35%~40%；李宁流水同比下降低单位数；特步品牌流水同比持平；14%

361度表现相对强劲，线下成人装/童装流水分别增长10%，电商也实现

6%

了双位数增长。

-2%

2）从库存层面来看，经过四季度的积极去化与双十一、双十二等大促带-10%

动，我们判断目前各个运动品牌的库销比水平均已回落至4-5或略高于52025-012025-052025-092026-01

的区间，整体处于健康可控水平。

作者

从运营趋势来看，2025Q4乃至2025全年品牌公司推进专业科技产品分析师杨莹

迭代，积极布局差异化渠道。目前行业竞争加剧，在产品端各品牌持续加执业证书编号：S0680520070003

强研发投入以保证自己的行业竞争力，同时拓展新的业绩来源，李宁近期邮箱：yangying1@

发布荣耀金标高端系列，同时发布全新的超䨻胶囊跑鞋产品，市场反响优分析师侯子夜

异；361度Q4推出全面升级的飞燃5系列，同时逐步布局户外等细分赛执业证书编号：S0680523080004

道。邮箱：houziye@

分析师王佳伟

从渠道层面来看，2025年安踏体育持续推进差异化门店建设，我们预计执业证书编号：S0680524060004

目前冠军店销售表现优异，同时灯塔店建设符合预期，Fila强化体验升级，邮箱：wangjiawei@

优化门店形象；361度2025年超品店拓展迅速，截止期末126家；李宁

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