【第一上海-2026研报】第一上海证券科技行业周报：英特尔财报证实 CPU 紧缺.pdfVIP

行业评论第一上海研究部

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2026年1月26日星期一

【行业评论】

科技行业周报：英特尔财报证实CPU紧缺

黄晨

+852-253219541月22日盘后，英特尔（INTC）发布25Q4财报，营收136.7亿美元，同比下降4.1%，

环比增长3%。其中客户端计算业务（CCG）业务营收81.9亿美元，同比下降6.6%；

chen.huang@.hk

数据中心和人工智能（DCAI）业务营收47.4亿美元，同比增长8.9%；代工业务（Intel

FoundryServices）营收45.1亿美元，同比增长3.8%。26Q1营收指引在117亿至

127亿美元区间。公司的指引低于预期，原因在于产能紧张，预计26Q2开始供应

行业TMT逐步回升。此外公司表示其18A良率仍未达到行业领先水平，仍将继续提升。关于

14A，目前有两家潜在客户正在探索基于此工艺制造的芯片，潜在客户对14APDK0.5

版本的反馈是积极的。

我们认为英特尔业绩会证实了CPU的紧缺。AI逐步进入AgenticAI时代，各种推

理应用需要频繁调用多种工具，去完成用户提出的各种需求。CPU的性能在Agentic

AI时代重要性大幅提升，CPU的处理能力有可能成为未来的新瓶颈。CPU的全球竞

争格局相比存储等行业，处于双寡头垄断格局，CPU的紧缺涨价有望显著提升相关

企业的盈利能力。建议重点关注AMD（AMD）以及英特尔（INTC）。

我们建议重点关注先进封装产业链公司。随着AI建设的持续，硬件产业链各个环

节景气度均有显著提升。近期，封测产业链，尤其是先进封装相关的产能逐步满产，

有望迎来涨价。需求端看，台积电CoWoS封装持续供不应求，部分订单外溢到日月

光、安靠等封测大厂，台湾地区产能非常紧张，相关企业25年12月订单月度环比

增长，涨价预期浓厚，日月光计划向客户对先进封装产能提价5-20%。1月中，台

湾产业链传出消息，力成、华东、南茂等多家存储器封测厂集体上调报价，涨幅最

高达30%。

我们认为，国内封测公司将受益于这波AI投资带来的景气周期，1）海外封测需求

旺盛，部分产能供不应求，订单转回给国内公司，2）国内需求也同样旺盛，国产

先进制程26年是释放大年，带动国内先进封装产能需求，3）存储涨价大周期，国

内封测需求也将受益存储带来的增量需求。我们看好国内先进封装企业的景气度提

升，建议重点关注长电科技（600584），通富微电（002156），甬矽电子（688362），

以及即将上市的盛合晶微。此外，细分半导体封测材料公司也值得关注，包括国内

环氧塑封料龙头公司华海诚科（688535），长鑫审厂结束有望开启高端封装材料国

产化进程，以及高端球形硅微粉国产供应商联瑞新材（688300）。

我们继续提示国产算力的确