《财务管理学第2版）》_第7章.pptVIP

7.4混合性筹资7.4.1优先股筹资优先股股票是相对于普通股来说具有一定优先权的股票，但是其股利率是固定的，因此优先股是具有权益和债务双重性质的筹资方式。在美国证券市场上，对于投资者来说，优先股比债券更具有吸引力。这是由于美国税法规定，一家公司对另一家公司投资所得的股利的70%可免交所得税。这对于投资方来说，它对同一家公司的优先股要求的报酬率就略低于债券;从筹资方来说，其发行优先股比发行债券的资本成本要低些。但考虑到债券利息的抵税作用，债券筹资的成本总的来说还是要比优先股低一些。下一页返回7.4混合性筹资我国现行《公司法》没有涉及优先股。根据国务院2013年11月发布的《关于开展优先股试点的指导意见》，证监会2014年3月制定的《优先股试点管理办法》(以下简称《管理办法》)是关于优先股筹资的主要规范。1.优先股的种类鉴于优先股具有权益和债务双重性质，公司为了保障投资者的权利，通常规定某些附属的性质。根据附属性质不同，优先股通常有以下几种类型:(1)累积优先股和非累积优先股。上一页下一页返回7.4混合性筹资累积优先股是指当年未支付的股利可累计到以后年度一起支付。即当公司因经营状况不好或其他原因无力支付股利时，可把股利累计下来，当公司经营状况好转，再补发这些股利。一般而言，一个公司把所欠的优先股股利全部支付以后，才能支付普通股股利。不具有以上特征的优先股就属于非累积优先股。(2)可转换优先股和不可转换优先股。可转换优先股允许股东在一定时期内，以一定的比例，将优先股转换成该公司的普通股股票，转换的比例是事先确定的，该比例取决于当时优先股与普通股的现行价格。不具有以上特征的优先股就称为不可转换优先股。上一页下一页返回7.4混合性筹资(3)参与优先股和非参与优先股。参与优先股可参加公司盈余的分配，即当一个公司的盈余较多时，优先股股东除按固定的股利率分得股利外，还有权与普通股共同分享剩余部分，其分配数额取决于每股普通股股利与每股优先股股利之差。不具有以上特征的优先股就称为非参与优先股。(4)股利率可调整的优先股和固定股利优先股。股利率可调整的优先股的股利率可以随着情况的变化作适当调整，这主要是考虑到金融市场的波动，调整的依据一般是国库券利率。不具有以上特征的优先股就称为固定股利优先股。2.优先股股东的权利上一页下一页返回7.4混合性筹资优先股是相对于普通股而言有某些权利上的优先，其优先权主要表现在以下几个方面:(1)优先分配股利的权利。优先股先于普通股分配股利，而且股利率是固定的，这是优先股的最主要特征。(2)对资产的优先要求权。在公司破产清算时，优先股先于普通股分配剩余财产，但其金额只限于优先股的票面价值，加上累积未支付的股利。(3)参与公司管理权。一般情况下，优先股没有参与公司经营管理的权利，但是当研究与优先股有关的问题或长期不支付优先股股利时，优先股有权参与管理。上一页下一页返回7.4混合性筹资3.优先股筹资的相关规定我国《优先股试点管理办法》对上市公司公开发行优先股应具备的条件和资格进行了规定，主要内容如下:(1)一般规定。①最近三个会计年度实现的年均可分配利润应当不少于优先股一年的股息。②最近三年现金分红情况应当符合公司章程及中国证监会的有关监管规定。③报告期不存在重大会计违规事项。上一页下一页返回7.4混合性筹资公开发行优先股，最近三年财务报表被注册会计师出具的审计报告应当为标准审计报告或带强调事项段的无保留意见的审计报告。④募集资金应有明确用途，与公司业务范围、经营规模相匹配。⑤已发行的优先股不得超过公司普通股股份总数的50%，且筹资金额不得超过发行前净资产的50%(已回购、转换的优先股不纳入计算)。(2)特别规定。①其普通股为上证50指数成份股。②以公开发行优先股作为支付手段收购或吸收合并其他上市公司。上一页下一页返回7.4混合性筹资③以减少注册资本为目的回购普通股的，可以公开发行优先股作为支付手段，或者在回购方案实施完毕后，可公开发行不超过回购减资总额的优先股。④最近三个会计年度应当连续盈利。扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以孰低者作为计算依据。(3)公司章程中规定。①采取固定股息率。②在有可分配税后利润的情况下必须向优先股股东分配股息。③未向优先股股东足额派发股息的差额部分应当累积到下一会计年度。上一页下一页返回7.4混合性筹资④优先股股东按照约定的股息率分配股息后，不再同普通股股东一起参加剩余利润分配。(4)其他规定。①优先股每股票面金额为100元。优先股发行价格和票面股息率应当公允、合理，不得损害股东或其他利益相关