【国盛-2026研报】短期宏观情绪反复，不改有色金属长牛.pdfVIP

证券研究报告|行业周报

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20260208

年月日

有色金属

短期宏观情绪反复，不改有色金属长牛

贵金属：1月中国央行加大黄金购买，为贵金属注入强心针。1月美国ADP就业增持（维持）

人数2.2万人，低于前值的4.1万人和预期值的4.8万人，尽管1月制造业PMI

回到52.6%荣枯线上，但就业市场仍显示降温，关注后续官方非农数据发布。芝行业走势

商所2月5日发布通知，黄金的新保证金比例上调至9%，白银的保证金水平上

有色金属沪深300

调至18%，交易所仍在通过去杠杆防范风险。1月中国央行购金由0.93吨环比增140%

至1.24吨，为近期动荡的贵金属市场注入强心针，全球最大的白银ETF也在2月110%

3日单日增持1000吨，为历史上第三大单日增幅记录，显示中长线资金仍看好贵

80%

金属后市。建议关注：兴业银锡、盛达资源、万国黄金集团、中金黄金、紫金矿

50%

业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业等。

20%

铜：重视铜战略储备价值。①宏观方面：周内宏观情绪降温，铜价震荡调整；②库-10%

存端：本周全球交易所铜库存环比增加3.55万吨，其中SHFE库存增加1.59万2025-022025-062025-102026-02

吨，LME铜库存增加0.83万吨，COMEX铜库存增加1.13万吨；全球铜库存持续作者

向美国聚集；③需求端：周内中国有色金属工业协会副秘书长段绍甫表示，完善铜

分析师张航

资源储备体系建设，一方面扩大国家铜战略储备规模，另一方面探索进行商业储

执业证书编号：S0680524090002

备机制，通过财政贴息等方式选择国有骨干企业试行商业储备。此外，除了储备精邮箱：zhanghang@

炼铜之外，也可研究将贸易量大、容易变现的铜精矿纳入储备范围。美国参议员将分析师王瀚晨

于周三提出立法议案，重新授权对美国进出口银行进行为期十年的资金支持。立执业证书编号：S0680525070012

法者试图为该机构额外注入700亿美元资金，以支持美国总统特朗普的关键矿物邮箱：wanghanchen@

战略。建议关注：藏格矿业、紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业等。分析师初金娜

执业证书编号：S0680525050001

铝：国际局势焦灼宏观政策共振，短期铝价震荡运行。①供给：内蒙古地区某电邮箱：chujinna@

解铝企业继续释放新产能，但速度较慢，其他地区较为平稳暂无减