【国联民生-2026研报】债市可以继续看涨吗.pdfVIP

债券策略周报

债市可以继续看涨吗glmszqdatemark

2026年02月08日

债市观点及组合策略推荐[Table_Author]

10年国债在1.28日下行至接近1.8%后，开始于低位震荡，近日10年证金和超

长国债逐步下行补涨。建议投资者关注3个问题：

1.补涨行情幅度有多大？从30-10Y利差来看，目前活跃券利差大致在42-43BP

左右，考虑利差上行逻辑（供给担忧和名义增速回升）并未证伪，因此预计利差

在40BP以下的下行难度会增加，在10年国债利率维持1.8%左右波动的情况分析师徐亮

下，预计30年利率可能下行到2.2%左右，但因为30年老券和50年国债利率执业证书：S0590525110037

更高，它们的下行空间会更大。邮箱：xliang@

从10年国开-国债利差来看，目前活跃券利差在16BP左右，考虑国债空间较小

后，投资者最终会将目光投向有资本利得预期的证金债，在这种情况下预计两者相关研究

利差有望向10BP左右压缩。如果市场后续对于国开债的需求增加，10年国开利1．海外宏观利率攻略系列：美联储利率走廊

率可能向1.9%靠拢。制度演变回顾-2026/02/04

2．流动性跟踪与地方债策略专题：2月政府

2.10年国债还有下行空间吗？从近期10年国债运行来看，1.8%附近的突破阻

债供给节奏前置-2026/02/03

力较强，需要较强的利多刺激才能有效下行至1.8%以下，从可能性来看，需要关3．信用债周策略：地产债情绪修

注央行是否有降息预期，或者信贷及经济的压力使得风险资产明显调整。另外，复到哪里?-2026/02/03

考虑当前资金水平宽松、机构配置意愿较强，债市短期利空因素不多，预计在出4．债券策略周报：2月债券投资策

现新的影响因素前，10年国债利率可能会在低位震荡。略-2026/02/02

5．海外利率周报：沃什获提名，

3.二永债还有空间吗？跟随资金宽松和债市情绪升温，二永债利率再度出现下行。

美债呈现陡峭化交易-2026/02/02

考虑二永债与国债的信用利差和与资金的套息利差均较低，10年二级资本债与

30年地方债利差也出现倒挂，因此当前二永债的超额收益不强，绝对收益也有限。

后续如果国开表现较好，可能会带动二永债跟随。

债券择券思路及个券关注

整体从30年个券选择上，如果考虑赔率价值，建议关注50年个券25T3；如果

考虑短期交易价值，建议关注25T2，25T6，其中25T2相对较优。如果组合超长

债仓位不重，即使25T3也能满足组合交易需求，那么可以重点关注该券的小幅

度交易价值。

综合来说，有五种择券思路：1.如果想参与高频交易，可以关注TL和利率稍高的