总量“创”辩第121期：金银巨震，大类资产风波又起.docx

【宏观张瑜】经济结构“黄金交叉”，中游制造“略胜一筹”

一、新旧经济GDP占比的黄金交叉

我们基于生产法GDP构建一个简单的观测模型：将装备制造业+信息业+租赁和商务服务业归为新经济，将房地产+建筑业+建材行业归为旧经济。2015年时，新经济占整体经济的比重为14.5%，旧经济占比为24.2%，旧经济占比高出新经济10个百分点。历经十年演变，2025年，新经济占比提升至20%，旧经济占比降至19.7%，新经济体量首次超过旧经济。

这一变化的意义在于，虽然过去新经济增速较高，但由于体量较小，未能有效对冲旧经济下滑对整体经济的拖累；如今，新经济不仅增速更快，其体量也已超过