申万宏源-安徽皖通高速公路-00995-长三角一体化赋能流量增长外延并购持续扩张.pdfVIP

上

市

公

司

交通运输

2026年02月25日

公

安徽皖通高速公路(00995)

司

研

/

究——长三角一体化赋能流量增长，外延并购持续扩张

公

司

报

报告原因：首次覆盖

告

增持（首次评级）投资要点：

⚫核心路产立足长三角，外延内伸推动业绩高增。皖通高速路产均位于安徽省内，多为穿越安

徽地区的过境国道主干线，区位优势显著。截至2025年6月30日，公司拥有的营运公路

证市场数据：2026年02月24日里程约745公里，此外公司也为安徽交控集团及省内其他高速公路产权主体提供委托代管

券收盘价（港币）13.43服务，公司管理的高速公路总里程达5397公里。公司所运营的多数路产是跨省干线高速，

研

究恒生中国企业指数9007.86地处长三角平原区域，经济发展水平高，优势明显。皖通高速上市后持续深耕安徽省内高速

报52周最高/最低（港币）15.82/9.71公路资源，先后于2003年、2005年、2012年、2021年及2025年完成多家省内高速

H股市值（亿港币）229.46

告

流通H股（百万股）542.99公司的并购，借此控股多项优质路产。安徽省内经营性高速公路资源丰富，叠加地方经济近

汇率（港币/人民币）0.8877年蓬勃发展的红利，未来在省内优质路产证券化的行业趋势下，公司有望充分受益。改扩建

方面，公司已陆续完成合宁高速、宣广高速、宁宣杭高速的改扩建工程，并于2025年正

式启动高界高速改扩建项目。

一年内股价与基准指数对比走势：

⚫分红比例较高，盈利能力及资本结构行业领先。皖通高速H分红比例长期保持较高水平，

84%持续为股东创造稳定丰厚的回报，2021年起公司分红比例提升至60%左右，2022-2024年

34%仍保持相同水平。公司2025-2027年股东回报规划表示在符合现金分红条件的情况下，未

来三年（2025-2027年）公司每年以现金形式分配的利润不少于当年实现的合并报表归属

-16%

母公司所有者净利润的百分之六十。公司以实打实的分红力度彰显对股东的高度重视与长

期价值回报的坚定承诺。皖通高速H盈利能力及资本结构均位于行业领先地位，2025Q3公

HSCEI安徽皖通高速公路

司ROE为11.45%，高于行业内其他公司，20-24年其ROE水平均处于行业上游，盈利能

资料来源：Bloomberg

力较强。资本结构看，20-24年皖通高速H资产负债率均处于行业低位，为公司业务扩张

与战略布局提供了充足的财务安全垫。

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-⚫首次覆盖，给予“增持”评级。我们预计皖通高速H25-27E