大摩闭门会：电池行业：宁德时代进入新一轮强产品周期：钠新电池+凝聚态电池20260508.pdfVIP

总结

本次摩根士丹利闭门会由电池能源化工分析师吕洪良主讲，核心观点是宁德时代已进入新

一轮强产品周期，重点产品为钠新电池和凝聚态电池。分析师认为，市场对宁德时代的认

知存在分歧，多数人仍将其视为受需求影响的普通制造业企业，而实际上宁德时代已实现

从“卖电池”到“卖产品”的转型，其产品能够主动创造需求，而非被动响应需求。

核心产品一：钠离子电池

分析师认为钠离子电池是宁德时代下一代产品中最具价值的产品，具备便宜、好用、安全

性更高三大优势。其核心应用场景包括：

轻型商用车（轻卡）：目前电动化渗透率仅10%，主要瓶颈在于冬季掉电导致的

可靠性问题。钠电池在低温下电量维持率可达90%以上，彻底解决了这一痛点。

由于油电套利空间巨大（回本周期不到两年），预计渗透率将快速提升，甚至可

能3年内达到100%。

低端乘用车（10-15万元以下）：宁德时代在该市场几乎没有份额，钠电池将作

为增量市场切入，替代低端磷酸铁锂电池。

储能领域：钠电池成本进一步下降后将扩大储能需求。

分析师测算，钠电池国内潜在市场达1000GWh，且对宁德时代而言完全是增量市场（非存

量替代）。预计2026年出货约50GWh，之后将迎来拐点式爆发。成本方面，当前钠