电子掘金：AI光通信：催化不断，景气延续，多赛道布局 20260419.pdfVIP

总结

本次中金科技硬件团队的电话会议围绕AI光通信领域展开，核心观点是：当前市场对头部

光模块公司的盈利预测已趋于一致，真正的预期差在于对AI投资持续性及网络系统重要性

的认知，这两个方向的预期差弥合将是推动板块后续表现的核心动力。同时，部分消费电

子龙头公司正凭借其光学、组装等能力向AI光通信领域延伸，为主业处于估值底部的公司

带来边际增量与投资机会。

具体要点如下：

1.市场现状与预期差：近期光通信板块关注度持续攀升，龙头公司股价再创佳绩。市场

对头部公司2027年的盈利预测分歧不大，交易估值较低。真正的预期差集中在两

点：

AI投资的持续性：市场对此分歧较大。分析认为，从上游供应链（如Lumentum

产能排期饱满、中际旭创能见度延伸）、头部模型厂商ARR（年度经常性收入）

快速提升、以及云厂商资本开支决策逻辑（抢占AI时代身位重于短期财务指标）

三个维度看，AI投资持续性非常确定。

网络系统重要性认知差：主要体现在两方面。一是在AIASIC架构中，网络硬件占

比提升的趋势明确，因其能优化系统性能，这导致光通信硬件增速持续高于云厂

商资本开支增速。二是Scale-up场景中光渗透率提升