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AI的尽头是电力，把握开年布局机遇（二

【纪要】

本次国际证券行业联合电话会议围绕“回归真实事件——AI的尽头是电力”主题

展开，策略、电信、计算机、建材、机械、有色等多团队从宏观策略到细分产业，

系统分析了AI驱动下电力短缺带来的投资机遇，内容如下：

策略团队核心观点

AI从主题到宏观变量的影响：自去年四季度起强调AI从主题投资转为产业乃至

宏观变量，对行业影响扩大，传统电力基础设施成短板；今年2月美股涨幅靠前

行业转向原材料能源、公用事业等，实物领域成周期必然短板，类比2022年中

国新能源发展中煤炭火电短板、美国用电量增长快于GDP。

美国核心矛盾与投资逻辑：美国核心矛盾为投资强于消费，AI降低服务端通胀，

拉长降息周期；AI形成分配效应（大企业盈利升、就业降，小企业盈利降），

市场转向供需矛盾环节，电力及围绕电力的领域成机会；美国降息周期下，剔除

AI的投资反弹，全球工业投资周期重启，用电量增长快于GDP，中国不缺电形

成多重优势（科技基建、有色金属工业属性强、能源态度转变带来油运机会、电

力优势促出口及资金回流）。

三条投资主线：一是围绕科技与电力的基础侧机会（铜铝、锌等有色金属）；