投资组合-中金行业首选组合：半导体、电新、建材、化工与创新药等（2026年）.docxVIP

2026.07.03

中金行业首选：半导体、电新、建材、化工与创新药等（2026年7月）

中金行业首选是通过自下而上的选股视角，由行业分析员在其所覆盖的行业中，选出最看好的股票分别形成A股和海外中资股两个列表。自2026年2月《中金行业首选》正式改版，每期将聚焦市场关注和策略优选的5-8个重点推荐行业，报告中将提供首选列表，个股与行业推荐理由与研报信息，以及组合中个股的最新表现、目标价、盈利预测、估值等内容。自今年2月改版以来，在市场波动尤其是港股整体疲弱的大背景下，中金行业首选组合跑赢同期MSCI中国指数16.2ppt，并跑赢港股恒生指数12.3ppt，与A股上证指数表现基本持平。其中表现最好的标的如中微公司持有累计收益率超90%。

近期全球市场波动加剧，尤其科技遭遇多重逆风，韩股多次熔断、苹果供应链调价压力等。现在的“尴尬”之处在于：科技太拥挤，但相对不拥挤的又少有人关注。但拥挤不是看空理由，拥挤可能带来风险，也可能意味着趋势加强。同样，拥挤对不同投资者适用性也不同，要区分“赔率”和“胜率”，如高胜率低赔率资产理论上应该加杠杆放大收益，而低胜率但高赔率资产的机会成本太大。短期高拥挤背景下，可控制仓位（绝对收益）或缩圈（相对收益）来对冲波动，但中期景气方向没变情况下，单纯拥挤和流动性不改变回报特征。高胜率低赔率（如科技）最好是能在底部配