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针叶修复阔叶阴跌，成品纸弱稳僵持

目录

第一部分综合分析与交易策略

第二部分核心逻辑分析

第三部分周度数据跟踪

综合分析与交易策略

【综合分析】

n纸浆市场供需平衡关系保持供大于需格局，且供需差进一步走阔。供应端国产阔叶浆产量减产0.4万吨至26.0万吨、化机浆减产0.3万吨至24.7万吨、非木浆同步下降，进口量维持平稳，整体供应量评估为下降。需求端下游生活用纸、白卡纸、双胶纸产量及耗浆量继续下降，铜版纸耗浆量变动不大，整体消费量评估为下降。港口库存228.5万吨连续四周去库但仍处年内偏高水平，对市场形成持续压制。

n双胶纸供应端本期产量17.8万吨环比减少3.8%，产能利用率降至45.2%，因盈利偏低、生产及出货压力未缓解，纸机转产及停产情况增多，行业产量继续收缩。需求端秋季出版招标进入交货期，带动周内出货量增至20.7万吨、环比增幅1.0%，但民营书商等社会面订单情况一般，下游采购偏谨慎，新单交投仍显清淡。企业库存153.4万吨环比降幅1.9%，在减产与出版招标交付带动下延续去库，但较同期对比仍处于高位。

n本期纸浆估值维持低位分化运行。当前浆价整体仍处于近年低位波动阶段，港口库存虽连续四周去库但仍处年内偏高水平，供应充裕而需求平淡，市场缺乏明确方向指引，成本端外盘针叶、阔叶报价均有下调，削弱底部支撑。综合看，纸浆