深度报告-20260722-华福证券-公牛集团-603195.SH-日积跬步_犇赴千里_40页_6mb.pptxVIP

公司研究公司首次覆盖证券研究报告其他家居用品2026年07月22日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明公牛集团（603195.SH）日积跬步，犇赴千里投资要点：民用电工龙头韧性突出，ROE考核彰显高质量发展信心。公司成立于1995年，是一家专注于电连接、智能电工照明和新能源领域的民用电工平台型企业，以“为客户提供安全舒适的用电体验”为使命，秉承“专业专注、只做第一、走远路”的发展理念，在产品、运营、渠道等方面构建了坚实优势。26Q1公司营收40.6亿元同比+3.5%，归母净利10.6亿元同比+8.5%边际企稳修复，25年在外部扰动下仍实现25.4%净利率、24.9%ROE，保持经营韧性。26年新一期员工持股计划突出ROE考核，反映公司对未来盈利质量、资产效率、资本纪律和长期回报的信心。产品和渠道打造竞争壁垒，“公牛”品牌效应加持，扩品类逻辑顺畅。 产品力：公司制造端垂直一体化、核心品类全供应链自制，推动数字化、自动化确保成本领先，研发费用率多年维持在4%左右。在坚持产品高品质的同时，公司对产品和技术持续迭代创新，近年来开发出大师轨道插座、蝶翼超薄开关、无叶风扇灯、“小电舱”插座、安全充电桩、智能无主灯等一系列广受消费者欢迎的新产品。2）渠道力：公司以线下经销为基本盘，渠道创新配送访销带动经销商从坐商转变为行商，店招模式覆盖全国