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行业动态

CSP云收入持续超预期，彰显AI商业飞轮持续

核心观点：

海外CSP云收入持续超预期，AI商业化与算力投入形成正向循环。26Q2，GoogleCloud、Azure和AWS收入分别同比增长82%、43%和37%，微软商业RPO、GoogleCloudbacklog和AWSbacklog分别达到6780、5139和4960亿美元，相当于各自年度资本开支的2.3-4.4倍。谷歌、亚马逊和Meta将2026年资本开支指引分别提升至1950-2050亿美元、约2200亿美元和1300-1450亿美元，微软预计FY27Q1资本开支超过500亿美元。尽管高投入导致部分厂商自由现金流承压，但服务器回收周期不足3年、使用寿命约5-6年，长期合同为投资回报提供支撑；同时Copilot付费席位超过3000万，企业AI需求正由算力向办公及Agent场景扩散。继续看好算力服务、国产芯片与超节点，以及B端AI应用。

行情回顾：

本周，计算机（申万）指数上涨5.59%，跑赢沪深300指数6.90pp。

维持强于大市

市场表现

33%

23%

13%

3%

-7%

-17%

2025/8/42025/9/4

2025/8/4

2025/9