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债券市场专题研究报告日期：2026年09月19日

对10年美债利率破5%的再思考

——债市策略思考

核心观点

美联储9月加息落地后美债行情短线企稳，但导致美债收益率上行的问题并未得到根源性解决，或无法排除后续美债收益率持续大幅上行并将风险传导至美股等金融市场的可能性。国内债市9月行情韧性尽显，四季度及跨年行情值得期待。

o如何理解FOMC会议

1）美联储9月FOMC会议如期加息，相对鹰派的政策信号超出市场预期。我们认为本次会议或不同于以往，对于大类金融资产而言加息反而优于不加息。

2）9月17日，美联储召开FOMC会议，宣布将联邦基金目标利率区间由3.50%-3.75%提升至3.75%-4.00%，继2023年7月后首次加息，政策操作符合市场预期。值得注意的是，本次会议以12:0的投票结果全票通过，一定程度上反映出美联储内部鹰派声音强化的趋势。

3）从经济预测材料来看，相较6月会议时的各项预测值，9月会议呈现出经济稳中向好、失业率回落、通胀小幅上行的预测经济图景。但在联邦基金目标利率预测层面，9月会议预测值由3.8%进一步上行至4.1%，考虑加息后3.75%-4.00%的政策利率