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购房者行为分析的模型研究 【摘 要】 【关键词】 【中图分类号】 【文献标识码】 【文章编号】 房地产市场中，对购房者行为的研究是了解房地产市场 部分εt +1 。退休后投资者的退休养老金是退休前一年工资的 的前提。然而，投资者关注的住房买卖问题国内少有理论研 θ倍，即： 究，本文建立生命周期投资消费模型来研究投资者购房行为。 Y Y exp( f (t +1) +ε ) t 0,=⋅⋅⋅, J −1 （2） t+1 t t+1 生命周期模型已取得了丰富的研究成果，大量文献报道了投 这种对投资者工资收入的假定，它能够刻画投资者一生 资者投资消费行为，Merton 首次分析了连续时间无限期动态 劳动收入的U 型轮廓。虽然简单，会给计算带来方便。然后， 模型，得到稳定的解析解。Samuelson建立离散时间模型，以 假定投资者投资于风险资产和无风险资产。无风险资产的持 及后来的模型都深刻讨论了投资消费决策。然而，房地产是 有额 B ，其总收益率为 R ；风险资产投资为 S ，总收益为Rs ， t f t t 大部分投资者拥有的最重要的资产，忽略对住房资产的考虑 R Rs −R +e 其超额回报 t t f t 。 其中随机扰动因子e 是独立同分 t 所作的投资消费决策显然不是最佳的。最早考虑房地产的是 2 布的N (0,σ ) ；还假设投资者面临着借贷和卖空约束，即： s 在均值－方差框架下引入住房资产，但是没有对房地产自身 B ,S ≥0 （3）