航民 公司债券信用评级报告.pdfVIP

公司债券信用评级报告 浙江航民股份有限公司 2011 年公司债券（第一期）信用评级报告 本期公司债券信用等级：AA 评级展望：稳定 债券期限：3 年 担保主体：浙江航民实业集团有限公司 发行主体长期信用等级：AA 发行规模：不超过人民币 3 亿元 担保方式：保证担保 评级日期：2011 年 8 月 16 日 评级结论： 鹏元资信评估有限公司（以下简称 “鹏元” ）对浙江航民股份有限公司（以下 简称 “航 民股份”或 “公司” ）本次拟发行的2011年公司债券（第一期）的评级 结果为AA，该级别反 风险很低。该等级是鹏元基于 对公司所处行业状况、 经营优势、 竞争实力、 财 务状况和担保人实力等因素综合评估确定的。 主要财务指标： 项 总资产（万元） 归属于母公司所有者权益（万元） 资产负债率 流动比率 营 业收入（万元） 利润总额（万元） 综合毛利率 总资产回报率 经营活动净现金流 （万元） EBITDA （万元） EBITDA 利息保障倍数 资料来源：公司提供 目 2011 年 6 月 215,705.13 144,318.08 23.29% 2.23 113,872.18 16,021.05 19.32% 11,001 .89 23,735.19 53.72 2010 年 213,894.34 140,914.95 24.02% 2.13 224,699.77 33,515.61 20.06% 16.90% 36,990.24 48,698.08 63.78 2009 年 188,796.66 125,131.14 22.88% 1.92 181,903.44 23,319.79 18.12% 13.36% 27,672.46 35,765.68 107.36 2008 年 161,601.42 115,790.52 17.14% 2.45 186,837.74 17,107.42 13.70% 10.95% 24,952.20 29,783.84 47.80 1 公司债券信用评级报告 基本观点： 近两年纺织服装行业的复苏， 为其上游的印染行业提供了良好的发展条件， 环保壁 垒及落后产能的淘汰有利于提高行业的整体质量和盈利水平； 公司系国内 印染行业龙头，产品类别齐全，规模优势明显，拥有一定的品牌优势； 进热电联产、非织造布、海上运输等多元化发展，不仅为印染主业提供 ，同时也大大增强了企业的后续发展动力； 较小，财务安全性高； 带责任保证为本期债 券的偿付提供了进一步保障； 关注： 人民币升值、 原材料价格上涨、 劳动力成本上升等因素对纺织印染行业造成 了一定 的负面影响。 分析师 姓名： 李琳 雷巧庭 电话：0755邮箱：leiqt@pyrating.cn 2 公司债券信用评级报告 一、发行主体概况 浙江航民股份有限公司（以下简称 “航民股份”或 “公司” ）系经原浙江省人 民政府证 券委员会浙证委[1997]168 号文批准， 由浙江航民实业集团有限公司 以下简称 “航民集团”、 ） 万向集团公司、杭州钢铁集团公司、顺德市珠江金纺 集团公司（现已更名为佛山市顺德金纺 集团有限公司） 、上海二纺机股份有限公 司和国营邵阳第二纺织机械厂等六家法人单位于 1998 年 1 月 6 日共同发起设立 。股票发行前，公司注册资本为人民币 20,000 万元。 2004 年 7 监督管理委员会证监发行字[2004]116 号文核准，公司向社会 股（A 股）8,500 万股，公司股票于 2004 年 8 月 9 日在上海证券交易所 易。经过 2006 年的股权分置改革和 2008 年的转增股本，截至 2011 年 6 月 30 日，公 司股本变更为 42,354 万股，其中航民集团持股比例为 31.31% 股股东。公司实际 控制人为杭州萧山航民村资产经营中心，持有航民集团 80.57% 的股权。 图1 杭州萧山航民村资产经营中心 公司主要股东及股权结构 80.57% 浙江航民实业集团有限公司 31.31% 浙江航民股份有限公司 资料来源：公司提供 公司当前经营范围包括纺织、印染及相关原辅材料的生产和销售，煤炭批发， 热电生产 和进出口业务。截至 2011 年 6 月 30 日