产品市场竞争策略和公司投资决策.pdfVIP

  摘 要 投资和市场竞争都是我们熟知的概念。两者的关系似乎不言自明。但一直 以来，由于产业组织理论和公司金融研究的侧重点不同，处于产品市场中的竞 争因素和处于公司财务决策中的投资因素分别被公司金融领域和产业组织领域 的研究者忽略了。这种情况造成了直至今日，解释产品市场竞争和公司投资决 策相互作用机制时理论上的困难。鉴于此，本文从产品市场的不完全性出发， 利用公司金融领域较为完善的资本结构理论，提出为正确并全面理解产品市场 竞争对公司投资决策之影响必须考察公司的财务状况这一研究思路。这一想法 的产生源自产品市场与金融市场的战略互动这一理论观点，同时也出于公司必 须在确保公司财务可持续的前提下开展投资活动这一朴素的考虑。 在具体考察产品市场竞争对公司投资决策的影响时，笔者注意到过去为数 不多的研究往往只重视考察产品市场竞争程度，而忽略了产品市场竞争类型（即 产品市场竞争相互作用的性质）。本文的一大贡献就是在论述产品市场竞争对公 司投资决策的影响时首次引入对产品市场竞争类型的考察。由于之前没有关于 产品市场竞争类型对企业投资决策影响的经验研究作为参照，本文在对其进行 经验研究之前构造了一个双寡头产品市场古诺竞争模型。该模型一方面阐明了 产品市场竞争类型涉及的两个重要概念：策略替代和策略互补效应，另一方面 还刻画了市场竞争类型对企业投资决策产生影响的具体机制。这就为随后的经 验研究建立了理论预期。 为了进行经验研究，文章阐述了本文重点考察对象——产品市场竞争类型 的代理指标的构造方法，并确定了其它可能对公司投资决策产生重要影响的因 素。通过计量模型的设计，文章实现了对部分现有考察投资影响因素的作用机 制的理论的经验证明。计量结果还显示了产品市场竞争类型与投资规模存在倒U 型关系，这也为将来理论研究提供了可循的方向。 值得一提的是，本文的文献综述部分提供了大量有关融资决策（资本结构）， 投资决策和产品市场竞争三者之间关系的讨论。相信将经验研究结论结合这些 讨论能够为解释产品市场竞争对公司投资决策产生影响的作用机制提供更有洞 察力的见解。 关键词：产品市场策略竞争；公司投资；资本结构   2   Abstract Investment and market competition are concepts well known to us. The relationship between them seems self-evident. But all this time, due to different emphasis of studies undertaken by industrial organization theory and corporate finance theory ，competitive factors in product market and budgeting factors in financial decision-making have respectively neglected by scholars in corporate finance filed and industrial organization filed. This has caused the theoretical difficulty in explaining the mechanism of interaction between market competition and capital budgeting. Seeing that, the Thesis, from the perspective