中国对外直接投资影响因素的实证分析.pdfVIP

摘 要 改革开放以来，中国经济保持了比较快的发展，逐步实现了计划经济向市 场经济的转变，企业的经营越发独立自主，随着企业实力的扩张和扩大市场的 需要，很多企业纷纷走出国门，在国外进行直接投资。这些投资行为的内在动 因是什么？中国作为一个发展中国家对国外进行投资，这其中存在着哪些特别 的因素呢？ 中国在1992年之后连续成为世界上利用外国直接投资仅次于美国的第二大 国家，与此同时，随着中国国内经济的发展，一些产业的市场逐渐饱和，向国 外开拓市场的需求逐渐增加，很多企业在发展对外贸易的同时也通过对外直接 投资的方式进入国外市场，中国对外直接投资规模也在逐步扩大。商务部、国 家统计局、国家外汇管理局2008年9月联合发布《2007年度中国对外直接投资 统计公报》，共同发布中国全行业对外直接投资统计数据。公报显示，2007年， 中国对外直接投资净额265.1亿美元，较上年增长25.3%。其中非金融类248.4 亿美元，同比增长 40.9%，占 93.7%，金融类 16.7 亿美元，占 6.3%。截至2007 年底，中国近7000多家境内投资主体在全球173个国家(地区)设立境外直接投 资企业超过1万家，对外直接投资累计净额(简称存量)1179.1亿美元。 对外直接投资（Foreign Direct Investment）：简称FDI，是指企业以跨国 经营的方式所形成的国际间资本转移，一般认为对外直接投资是一国投资者为 取得国外企业经营管理上的有效控制权而输出资本、设备、技术和管理机能等 无形资产的经济行为。 从最初的垄断优势理论到竞争优势理论，国内外许多学者都对国际间的投 资进行了研究，也都从各个角度对直接投资的诱因进行了分析。但是，国际间 的投资行为过于复杂和多样，这些理论都从某个角度对某个时期对某些国家进 行解释和说明，大都不能作为统一的解释方法说明国际间全部的直接投资行为。 中国目前的直接投资处在比较快的增长阶段，回顾改革开放后的发展历史， 我国对外投资可以分为四个阶段：自发探索阶段（1979年-1984年）、起步阶段 （1985-1991年）、迅速发展阶段（1992-2001）、高速发展新时期（2002-今）。 近几年的中国的对外投资活动呈现出了以下特点： 1 中国对外直接投资的区域分布特点为：我国对外直接投资的流量在各大洲 的分布并不均衡，主要集中投资于亚洲及拉丁美洲。 中国对外直接投资的行业分布特点为：中国对外直接投资相对地区的分布 来说比较分散，除租赁和商务服务业所占比重超过四分之一外，其他行业均有 一定的分布。 中国企业对外直接投资的进入方式特点：企业对外直接投资的形式已从以 往直接投资办厂、设立公司，逐步发展到以企业低成本扩张为主要特征的跨国 资本运作方式，跨国兼并、收购、参股及股权置换等己经成为中国企业对外直 接投资的重要方式。 为了对中国的对外投资进行分析，本文首先应用基本的引力模型，将经济 数据带入模型中进行实证计量分析，而后又将引力模型进行了扩展，加入了其 他可能影响中国对外投资的变量。扩展后的模型假设包括： H1：东道国的经济总量越大，中国对其直接投资量就越大。 H2：中国国内的经济发展水平越高，经济总量越大，中国对国外的投资量 就越大。 H3：中国与东道国之间的地理距离与中国对其直接投资量成反比。 H4：东道国积极引进外资或者对外资的政策比较宽松，则中国对该地区的 直接投资就比较大。 H5：东道国的资本成本越高，则中国对其直接投资越大。 H6：东道国与中国的贸易量越大，则中国在该国的投资就越多。 本文选用 2005 年中国同 16 个国家的年度数据进行计量分析。回归结果显 示，中国和东道国的经济总量同中国对其直接投资正相关，与两国的地理距离 负相关，而与东道国的政策、资本成本关系不显著。 中国的投资有相当大一部分是集中在香港、开曼群岛及英属维尔京群岛， 但在回归所使用的数据中不包括香港及主要避税岛的数据，这主要由于中国对 这两个部分的投资太过特殊，引力模型的三个变量无法对这三个地区的投资进 行合理的解释。为了能够对中国对外直接投资进行更加全面的解释，本文还分 析中国大陆对香港、开曼群岛及英属