中国机构投资者与上市公司治理：理论及案例分析.pdfVIP

摘 要 无论是在发达国家还是在新兴市场，机构投资者已经成为各国证券市场的 重要组成部分。机构投资者作为金融市场中的重要参与者，是推进证券市场市 场化和不断完善公司治理的核心。成熟的资本市场经验表明：资产管理机构化 趋势越来越强，机构投资者的重要性不断增加。对我国证券市场来说，超常规、 创造性地培育和发展机构投资者，积极促进我国机构投资者参与公司治理，是 我国证券市场和公司治理不断完善深化、最终同国际接轨的重要推动力量。 本文主要采用规范分析与比较分析相结合的方法，对我国机构投资者参与 上市公司治理问题进行研究和论证。通过采用规范分析方法，研究机构投资者 如何参与公司治理，以及上市公司对机构投资者参与治理后的反应，提出我国 机构投资者更快发展、机构投资者更积极参与公司治理的制度建设的建议。通 过比较分析方法，研究机构投资者在其他一些国家的实践，揭示机构投资者健 康发展的客观规律。通过比较我国不同发展阶段机构投资者的行为特征，找出 我国机构投资者发展的问题及其原因。在经验借鉴和我国机构投资者参与公司 治理实践的基础上，探求为我国机构投资者的健康发展、机构投资者参与公司 治理提供可行性的建议，为切实解决我国机构投资者参与公司治理中的实际问 题提供决策参考。 本文主要从如下几个方面就我国机构投资者参与上市公司治理问题进行了 分析探讨： 一是绪论部分，简要介绍了在全球化背景下我国机构投资者参与公司治理 情况的现状，指出就此问题展开研究论证的必要性及其实践意义，并在此基础 上，通过对国内外现有机构投资者参与公司治理理论的综述，提出了本文的研 究内容、组织框架以及所采用的研究方法； 二是机构投资者概述部分，介绍了什么是机构投资者以及包括证券投资基 金、社保基金、保险基金、证券公司、境外合格机构投资者（QFII）、企业年金 等在内的我国机构投资者发展现状，并进一步论述了机构投资者所具有的信息 成本低、交易成本低、风险分散合理、规模效益较高、市场议价能力强、监督 1 力量较强的经济特征和在投资回报、投资目标、投资理念、风险管理与意识、 流动性管理与控制、监督与平衡机制等方面的行为特征； 三是机构投资者与公司治理的理论探析部分，从机构投资者规模的增加及 持股比例的提高、规模收益的增长、相关法律法规的放松、投资者结构的变迁、 参与公司治理的优势等几个方面深入分析了机构投资者参与公司治理的动因， 指出了机构投资者在参与公司治理的过程中在法律管制、集体行动和搭便车行 为、流动性和公司控制力等方面所存在的障碍，并进一步论证了机构投资者可 以通过 在公司股东会上提出议案、借助“用手投票”机制来直接参与公司决策、 创设“机构投资者委员会”组织、“用脚投票”等手段参与到公司治理中，对被 投资公司产生影响； 四是我国机构投资者参与上市公司治理必要性分析部分，通过从机构投资 者的生存发展需要、投资理念的需要、投资变化的需要、应对并购与重组的需 要、责任信托的需要、社会责任的需要和历史使命的需要七个方面进行分析说 明。并通过举例对“招商银行发行可转债”的案例在发行背景、作用和意义等 方面进行深入分析，进一步指出了机构投资者参与公司治理对公司治理环境的 改善、证券市场的发展等发面所发挥的积极作用； 五是促进机构投资者参与我国上市公司治理问题的建议部分，从大力培育 机构投资者、优化机构投资者结构、加强机构投资者参与公司治理的环境建设、 积极引导机构投资者参与公司治理、为机构投资者提供更多的交易工具、促进 机构投资者的机构化等六个方面，就促进我国机构投资者参与公司治理问题， 提出了切实可行的合理化建议。 关键词：机构投资者；公司治理 2 Abstract No matter in the developed countries or in the emerging markets, institutional investor has become a very important part of th