中国农业银行价值评估.pdfVIP

  摘 要 金融历来是一个国家经济发展的命脉，银行业作为金融业中最古老的行业， 在金融发展史上都扮演着至关重要的角色，是金融乃至国家整个经济体系的核 心。随着经济环境的变化，到 20 世纪 90 年代以后，国际上对银行的管理已经 经过了负债管理和资产管理，进入了价值管理的历程。我国自改革开放以来， 随着金融体制改革的逐渐深化，无论是国有商业银行还是股份制商业银行，都 在进行着以健全法人治理结构、加强内部控制、提高风险防范能力和提升价值 创造体系为主要内容的管理创新，并鲜明地提出了以银行价值最大化为惟一目 标的经营理念。而价值评估是实现价值最大化的前提。随着国有商业银行建立 健全现代企业管理制度，对价值的认识与评估将在银行的发展中扮演越来越重 要的角色。因此，客观合理地评估银行未来的发展前景，成为目前银行管理探 讨的新课题。  另一方面，银行业的全面开放，外资银行纷纷抢滩中国大陆，国有银行也 积极进入国际市场，涉及金融体系重组、国有银行改制上市和外资、民间资本 进入银行业等事件日益增多；商业银行之间的合并、收购、资产出售、资产重 整等资本运作活动日益频繁。价值评估正是商业银行实施这些资本运作活动的 基础。因此，进行商业银行价值评估模型的研究，尽快探究其在我国商业银行 的应用，不仅有利于完善我国商业银行的价值评估理论体系，而且有利于提高 投资者以及管理者的决策能力，为实现“商业银行价值最大化”的管理目标服 务，甚至直接关系到我国金融业下一步改革的顺利推进。  由于目前针对商业银行这样一个特殊行业的价值评估方法的具体研究还比 较少，在这样的背景下，本文选择对中国农业银行的整体价值进行研究和评估， 一方面是对这一课题进行一些探讨，希望通过对几种评估方法的分析比较，找 到一种相对合适的方法；另一方面也是希望将所学运用到实践当中，使自己对 知识的掌握更加深刻全面，也以期在今后农行正式 IPO 成功之时，使这一评估 结果得以比较和印证。  本文首先综合概述了企业价值评估理论的内容与四种主流的价值评估方                                                                                        1    法，具体是第一种账面价值法，这类方法认为企业的价值等于企业所拥有的资 产的价值，据此进行价值评估；第二种市场比较法，是按同类企业的市场价格 进行评估；第三种是现金流量折现法，即认为企业的价值等于企业未来收益流 的折现值。这种方法需要对企业未来收益流，或者未来超额收益流进行预测， 根据预测结果进行评估；第四种是期权估价法，将定价理论应用于企业价值评 估，以实物期权为代表。  其次，通过分析商业银行独特的业务特点、行业特征和四种评估方法对于 评估商业银行价值的适用性，最终选择采用现金流量折现法来对中国农业银行 进行价值评估。其理由主要有三点：一是以现金流量为基础的现金流量贴现法 的独特优势，可以排除会计利润易受会计方法、会计政策等人为因素干扰的不 利影响，更能准确地反映经济现实，且以现金流量作为评估价值标准，也符合 国际惯例；二是现金流量折现法把评估企业的获利能力作为评估对象估算被评 估企业的价值，可以更全面地体现企业整体素质，更好地揭示企业价值内涵； 三是针对农业银行尚未公开交易，业务经营也有别于其他国有银行等特殊性， 采用现金流量折现法中的权益现金流量模型可以回避对债务资本成本的计算， 而相对简便的对其价值进行评估。  第三，概括分析了中国农业银行的现状与优劣势。中国农业银行于 1979 年 2 月恢复成立，是我国四大国有独资商业银行之一，也是我国金融体系的重要 组成部分。作为一家城乡并举、联通国际、功能齐备的大型国有商业银行，农 业银行有着它区别于其他国有银行的独特优势。首先，农行立足于县域和城市 两大市场，分支机构覆盖全国，拥有的网点数居全国各大银行之首；其次，从 城市到农村，其服务领域最广，服务对象最多，有着最广大的人脉资源，其品 牌信誉为广大客户所信赖；此外，农业银行近年来各项业务保持了持续快速发 展，信贷结构得到了不断优化，经营质量和效益明显提升的事实说明，农业银 行具有强大的发展潜力。然而，不可忽视的是，农业银行也存在着竞争上的劣 势。一方面中国农业银行作为国内惟一一家拥有农村信贷专业化服务管理体系 的国有商业银行，目前乃至今后仍然要承担一部分政策性业务，这也导致农行 的历史包袱要重于其他银行