新华股份股权分置改革及整体上市案例分析.pdfVIP

要 我国股权分置作为历史遗留的一个制度性缺陷和我国资本市场上特有的股权 结构问 ，致使我国上市公司股权结构不合理，国有股权过度集中，严重影响到 我国证券市场上资源配置效率和上市公司高效治理结构的建立。随着市场规模的 不断扩大，这一问 对市场进一步发展的不利影响也越来越突出，在诸多方面制 约着我国资本市场的规范发展和国有资产管理体制的根本性变革。股权分置改革 的目的是改变流通股和非流通股相互隔离的状况，实现股票市场全流通。股权分 置改革主要通过对价进行，其核心就是确定对价的原则，对价方案主要是在非流 通股东与流通股股东博奕中产生，最终尽量实现最优均衡或者次优均衡。 股改后期，分拆上市的问 开始突出起来，其固有的弊端和局限性越来越明 显地暴露出来，如集团公司占用上市公司资金、利用关联交易进行利 输送、违 担保等现象，严重损害了中小股东的利益，最终给上市公司带来重大损失。因 此，迫切需要重新调整企业边界，通过对企业的存量资源和增量资源的调整，优 化企业业务结构，提升企业的核心竞争力，而重整上市公司资源实现集团整体上 市则能使上市公司的质量、独立性和透明度得到显著提高。 新华金属制品股份有限公司（以下简称 新华股份”）积极响应国家政策的要求， 并适应市场发展的需要，在吸取第一次股权分置改革失败的教训后，最终以10 股 送3.3 股顺利完成股改，为公司后续的整体上市提供了可能。借着国内上市公司整 体上市热潮，特别是钢铁企业整体上市的优势，由新华股份非公开发行的A 股， 其控股股东——新余钢铁有限责任公司（以下简称 新钢公司”）以钢铁主业资产认 购及其他投资者以现金认购相结合的方式，最终以一次核准，二次发行”的方案成 功的完成整体上市。 论文对股权分置改革及整体上市的相关理论进行阐述，并对新华股份股改、 整体上市的全过程做了 细介绍及分析。从案例企业的实际情况看，股权分置改 革及整体上市的实施将有利于提升该企业的核心竞争力、消除关联交易、优化财 务状况、拓宽融资渠道、提高产业优势、形成规模效应。通过这些阐述和分析， 充分的体现了股权分置改革及整体上市对我国证券市场及公司治理的深远影响。 关键词：股权分置 对价方式 整体上市 钢铁企业 1 Abstract Share-allocation in China is a historical carry-over institutional flaw and a problem of the special share structure in China capital market, result the share structure of China listed company was unreasonable with the state-owned share over-concerntrated, which is affecting the efficiency in the stock market resource allocation and establishment of high efficient management system for the listed company. This problem has been becoming more and more obviously as the market volume being enlarged and it will restrict the capital market development and the basic reform for state-owned asset management system in China. The reform goal for share-allocation is to change the separation situation of the circulation and non-circulation shares and realize the full circulation for