证券投资基金业绩评价基准选择研究.pdfVIP

要 目前，我国证券投资基金业绩的评估方法和评价体系远远滞后于基金市场的 发展数量和规模。在我国，发展和规范证券投资基金业的任务更为艰巨和迫切。 按照成熟市场发展的经验，我国应尽快建立符合中国实际情况的基金业绩评价体 系，发展权威性的基金业绩评价机构，全面考核基金的长期持续发展能力，为投 资者提供客观、公正的分析和评论，也为监督部门提供监督的参考。这将有助于 引导社会资源更多的流向拥有成熟、理性投资理念的基金经理人，实现资源的优 化配置。 为了对我国基金的收益能力进行评价，长期以来，人们总是习惯将大盘综合 指数收益率作为衡量市场平均收益率的市场指标。但自2000 年以来，随着新股 大规模、高速度扩容，两市的综合指数特别是上证综合指数的上涨，新股的增量 贡献程度越来越大，导致其作为衡量市场平均收益率的指标存在一定程度的失 真。随着新股上市对市场综合指数的影响越来越大，上证综指的“失真”程度将 更大。因此，继续使用现有两市综合指数作为中国股市平均收益率的衡量指标将 是不恰当的。那么，如何评价我国证券投资基金的收益能力呢？当务之急就是应 结合我国证券市场的实际情况，构建新的基金收益能力评价指标体系。 本文力图从投资者的角度来客观公正地评价基金的收益能力。比如考虑从净 值收益率和累计净值收益率来单纯评价基金的收益能力，然后用夏普比率、特雷 纳比率、詹森指数三大“经典”指标来评价基金经风险调整后的收益能力。 同时，充分考虑到中国证券市场与证券投资基金的特点：即反映基金业绩的 历史数据 （主要是年度数据）很少，但不同基金的实际运作变化很大，节奏转换 较快，并且基金的行为对证券市场的影响巨大，因此对国内基金收益能力指标体 系的建立应能充分体现对基金运作和行为的评价。 证券投资基金按照投资对象的不同，可以分为股票型基金、债券型基金、货 币市场基金和混合型基金。这里必须指出的是，本文进行分析时把重点放在了股 票型基金上。 本文的主要内容共分五个部分： 第一部分：绪论。包括选题背景及意图、主要内容与逻辑结构 主要创新方 面及有待深化的问题。证券投资基金收益能力研究是指运用现代金融投资理论和 业绩测评技术工具，对基金公司和基金产品的投资理念、投资策略、投资程序、 风险管理、服务支持、历史业绩表现、风险收益特征等各个方面进行一系列的定 性分析和定量分析。 第二部分：西方证券投资基金收益能力研究的理论基础及实践的文献回顾。 1 主要包括西方基金收益能力评价的理论基础与模型研究。现代基金收益能力主要 包括：基金净值收益率和累计净值收益率，基于资本资产定价模型 （CAPM ）的 基金收益能力理 及模型研究，主要包括夏普测度、特雷纳测度、詹森测度等。 第三部分：中国基金收益能力评价的现状及存在的主要障碍。主要包括关于 基金收益率及基金净值与已实现收益之间的界定，评价基金业绩的市场指标如何 选择以及当前中国基金收益能力评估中存在的主要问题。 第四部分：中国证券投资基金收益能力评价指标体系的构建及实证研究。主 要包括中国证券投资基金收益能力研究指标体系的框架设计、研究样本及数据来 源的说明、样本基金的实证分析及结论。本文所需的基金数据来源于 《中国证券 报》、金融界网站基金数据库、国泰君安研究所的证券研究数据库等多家报刊及 网站公布的基金数据库资料，并经过整理获得。 第五部分：提升我国证券投资基金收益能力的对策与建议。主要包括大力提 升我国基金投资管理行为的规范性与成熟程度、建立全国统一的市场指数体系， 促进基金的发展、发展科学公正的基金业绩评价业、加大基金品种创新的力度和 培养现代化、高素质的基金管理人才。 关键词：证券投资基金 收益能力 业绩评价指标体系 中国 2 Abstract At present ，the net worth of Chinese security investment fund has already surpassed 500 billion Yuan, and the scale unprecedente