我国家族企业管理层激励与财务绩效关系探析.pdfVIP

要 管理层激励是现代企业理 研究中的一个非常重要的问题。公司所有权与经 营权相分离，导致了委托——代理关系的产生。如何在竞争性市场中不断提高企 业的生产和管理效率，降低代理成本，使企业利润最大化或者所有者财富最大化， 一直是公司治理结构中的一个核心 题。而多年来的公司治理实践表明，对管理 层进行激励是抑制或减少委托——代理关系缺陷的有效措施。因为管理层人力资 本的稀缺性和特殊性，决定某种程度的垄断和不易获得，这些特征造成企业对其 具有较高的依赖程度，他们的退出会给企业带来较大的损失，这也是为何要对管 理层进行激励的前提。只有建立合理的管理层人力资本的报酬机制，保证他们的 地位和利益，才能充分挖掘他们的潜能，为企业的发展和壮大而努力工作。同时， 对管理层的激励还可以有效降低企业组织费用，实现企业对资源的有效配置， 而达到管理层和企业股东的共赢。 出于我国家族企业的特殊组织和行为特征，准确描述家族企业管理层的激励 现状，发现家族企业管理层激励存在的问题，既可以为今后政策调整的方向和目 标提供依据，也可以为家族企业微观层面的管理层激励方案设计提供必要的理 依据。本文正是基于委托——代理框架，集中对我国家族企业管理层的激励问题 进行探讨。 本文共分为五个部分： 第一部分是引言，主要介绍本文的研究背景、研究意义、文献综述及研究思 路和方法。 第二部分是理 概述，本文先从影响家族企业管理层用人机制的儒家家族文 化入手，揭示管理层人力资本激励对家族企业的重要性，接着回顾管理层激励的 相关理论，认为人力资本理 是管理层激励的前提，委托代理理论是动因，充分 肯定了其对管理层激励所起到的推动作用，最后回顾公司绩效评价的相关理论。 第三部分是研究的理 构想及设计，包括假设的提出、样本的选择、指标的 选取和模型的构造。 第四部分是实证分析，在实证分析之前，本文对家族企业管理层的货币薪酬、 持股比例和财务绩效作了描述性统计，继而以 2002-2006 年为时间窗口，探析家 族企业管理层激励与财务绩效的关系，得到的主要 论是：家族企业管理层货币 报酬的增长有利于提高财务绩效；管理层股权激励在现阶段还没有起到应有的激 励作用。最后根据实证 果提出优化我国家族企业管理层激励机制的相关建议： 货币激励与股权激励相结合、加强人力资本选择和培训机制的建设以及合理规范 1 和引导在职消费。 第五部分是 论，对全文内容作了总 并提出研究展望。 与已有的上市公司管理层激励问题研究相比，本文的研究具有自身特色和创 新，主要体现在：(1)以家族企业作为研究对象，结合家族企业对管理层人力资本 运用方面的特点，相对而言，研究对象更加具体，研究 果更有说服力；(2)研究 样本的时间跨度较长，并且研究指标与角度多样。本论文以2002-2006 年 5 个会 计年度的数据作为研究时间窗口，使实证分析更为充分和合理，实证 果更具解 释力，而且分析了管理层激励对公司的盈利能力、营运能力、成长能力以及偿债 能力四个方面多个指标的影响，可以作为以后研究的一个参考。 关键词： 家族企业 管理层 激励 财务绩效 2 ABSTRACT Management incentive is one of the key problems among modern firm theories. The separation of ownership and management, giving rise to trust-agent relationship. It is a centerpiece of corporate governance study how to improve producing and management efficiency and reduce agency cost in competitive markets, only to maximize profit or shareholder wealth. Practical evidences show that gi