并购融资方式在我国的应用问题探讨.pdfVIP

摘 要 并购作为企业资本运营的核心方式，涉及大量资产的有偿转移，一项成功的 并购活动离不开强有力的资金支持，融资也就成为并购的关键问题之一。近几年 来，随着金融市场的飞速发展，我国对于并购融资及融资方式运用的理论研究已 经取得了一定的成果。但由于现阶段国内市场发展不完善，金融体制还不健全， 并购融资多是针对外部环境发展的研究， 并购融资方式的研究也多是针对方式 本身，对融资方式如何进行选择和规划涉及不多。在这种情况下，认清我国并购 融资方式运用的现状，加强并购融资方式选择时企业行为的研究，对于促进当前 国内并购融资理论与实际相结合具有推动作用。 本文侧重于对并购融资中企业行为的研究，讨论企业在并购融资方式选择中 的分析、评估活动，突出企业作为并购融资主体的行为内容，指出企业在融资方 式选择时应关注融资结构安排对企业财务状况产生的影响，寻求并购融资成本与 风险的最小化；同时，通过分析并购融资方式在我国运用的现状及存在的问题， 提出了完善我国企业并购融资方式发展的对策。 文章的第一章概述了企业并购的程序及并购融资的概念，并购融资是指并购 企业为顺利完成并购，对并购双方的资本结构进行规划，通过各种渠道、运用各 种手段融通资金的行为。在此基础上，详细介绍了债务融资方式、权 融资方式、 混合性融资方式以及一种特殊的融资方式——杠杆收购融资。 第二章主要分析了企业如何进行并购融资方式的选择。首先企业要考虑并购 动机、并购企业自身的资本结构和风险态度、并购支付方式、资本市场等因素对 于融资方式选择的影响；其次，在对并购融资方式进行选择前，企业还应对企业 的融资能力进行评估，通过对企业的现金流量、融资的资产基础、企业可利用的 信用能力、目标企业及合 后企业财务状况的分析，全面审视企业的融资能力， 充分发掘并购融资资源和潜力，为企业后期的融资提供参考；在以上两步的基础 上，企业充分考虑并购融资方式的成本及风险，对并购融资方式进行结构规划。 第三章主要分析了并购融资方式在我国运用的现状及存在的问题。本文认为 其产生的原因是：并购融资渠道狭窄，融资方式单一；并购融资立法不健全，融 资渠道不畅通；资本市场体系不完善，并购融资中介机构的作用未能有效发挥。 针对第三章所发现的问题，在本文的第四章提出了关于完善我国企业并购融 资方式的六项对策。首先是要建立健全企业并购的法律法规，规范企业的并购活 动；其次，要进一步发挥投资银行 “金融工程师”的功能，充分调动投资银行强 1 大的筹资能力，为企业的并购融资提供服务；第三，推广定向增发新股作为支付 手段，这不仅能够拓宽上市公司的融资渠道，还有助于规范上市公司的重组，在 使用中应注意换股比例的确定；第四，引入资产证券化融资，这有助于 活非流 动性资产，提高资产的运行效率，优化资源配置，改善企业的融资模式，提高企 业的竞争力；第五，设立企业并购基金，增加企业并购的融资来源，促进企业 购活动更好地实现。最后，还要结合我国国情，推行杠杆收购融资。 关键词：并购 融资方式 杠杆收购 定向股 2 Abstract Mergers and Acquisitions (MA), as a core method of enterprise capital operation, involves the flow of large amount of assets, therefore strong capital supports play an important role in a successful MA case and financing becomes a key issue in MA study. In recent years, with the quick development of the domestic financial market, the study on enterprise MA financing and the study on the application of financing ways in MA have made some progress meanwhile. B