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章卫东 李海川
(/ 330013)
= 股权分置改革之后, 通过定向增发新股实现控股股东向上市公司注入资产成为中国证券市场的 / 热点0
问题本文对 2006- 2007年间不同类型定向增发资产注入的短期宣告效应和长期持有超额收益率进行比较研究
发现, 其短期累积超额收益率无显著差异, 但投资者获得的长期持有超额收益率与资产注入类型显著相关当
注入的资产与上市公司的业务相关时, 投资者获得的长期持有超额收益率显著高于注入的资产与上市公司的业
务不相关的长期持有超额收益率, 因此, 可能存在控股股东向上市公司注入劣质资产进行利益输送的现象本
文用大股东与小股东的代理理论解释了上述现象
= 定向增发新股 资产注入类型 利益输送
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, : ( 1)
(H ertzel et al1, 1993); ( 2)
(W ruck, 1989; Wu, 2004); ( 3)
( Barclay et al1, 2007); (4) ()
(Cronqvist et al1, 2005)
,
(, 2006; , 2007),
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2003) , ,
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(, 2006; , 2008),
, ,
, ,
, , Johnson et al1 ( 2000) ,
1997
, , ; ,
,
:
, ,
, ( La Porta et a.l, 1999,
2002; Claessens et a.l, 2000, 2002; Baek et a.l, 2004)
, , / 0
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