境外公司境内上市研究的文献综述.pdfVIP

《上海金融)2009年第 1l期 李开秀 (上海财经大学金融学院， 上海 200433) 摘要 ：开展境外公司境 内上市业务 ．是我 国股票市场国际化发展的必然要求 ，也是建立 国际金融 中心的必经 过程 。但在 “大、小非”的巨额减持、创业板建设等压力下。我国股市的国际化是否进行 ，如何进行，会产生什 么影 响，是市场参与各方十分关注的问题 因此，本文从境外公司境内上市的动机、上市的地点及时机选择、上市的影 响及交易所对境外公司的竞争等方面，归纳总结了国内外学者关于非本土公 司上市问题的相关研究成果，以希 望能给国内学者的进一步研究和金融从业者的实践活动提供一些理论参考。 关键词 ：境外公司；境 内上市：证券交易所 中图分类号 ：F831文献标识码 ：A 文章编号 ：1006—1428(2009)l1—0024—05 Abstract：Havingforeigncompanieslistingindomesticmarketistherequirementoftheinternationalizationof ChinaSstockmarket，andisnecessaryfortheestablishmentofaninternationalfinancialcenter．How wouldChinas stockmarketpromote itsinternationalization isagreatconcernofrmarketplayers．Thearticlesummarizesresearch conclusionsinaspectsofthemotiveofforeigncompanieslistingindomesticmarket，theselectionoflocationandtim- ing，theimpactoflistingandthecompetitioninstockexchanges．Itprovidestheoreticalreferencetodomesticscholars andfinancialpractitioners Keywords：ForeignCompany；DomesticListing；StockExchange 非本土公司境内上市，从 20世纪 80年代以来 ，经 的一个 问题 ，主要有市场分割假说 (marketsegmenta． 历 了一个 1980年代 的小幅上升 、1990年代 中期的快 tionhypothesis)、法律保证假说 (1egalbondinghypoth— 速上升 、1990年代末 的下降 、目前的趋于平稳 的曲折 esis)、流动性假说(1iquidityhypothesis)与投资者识别 发展过程，但是关于境内上市的研究则从 1990年代初 假说(investorrecognitionhypothesis)四种理论。 开始 ．逐渐成为学术界的一个研究热点．也是各国资本 1、市场分割假说。 市场国际化与证券交易所国际化的研究重点之～ 。学 随着 国家间资本项 目往来的加剧增长，人们发现 者们纷纷从上市公司的角度来分析非本土企业跨 国上 国际资本流动会遇到外汇 自由兑换、交易成本、信息成 市的动机、上市的市场及时机选择、上市的影响及交易 本、法律限制等障碍，这导致了国家间资本市场的分 所的竞争等问题 ，并取得 了较为丰硕的成果 。 割，使得企业融资渠道狭窄，资金成本高。Stapleton 一 、 跨国上市 的动机 和 Subrahmanyam (1977)和 Merton(1987)认为企业跨 公司跨境上市的动机是国外学者研究较为深人 国上市可以有效减少市场分割的负效应 。而对于跨国 收稿 日期 ：2009—09—11 作者简介：李开秀 ，女 ，上海财经大学金融学院，博士研究生 ，研究方向：证券投资。 本文是上海财经大学研究生创新基金资助项 目(项 目号：CXjJ一2008—321)的