民营企业家政治关联、政府干预与多元化经营.pdfVIP

2009年 l1月 当 代 经 济 科 学 Nov．，2009 第31卷 第6期 ModernEconomicScience Vo1．3l No．6 民营企业家政治关联、政府干预与多元化经营 蔡 地，万迪防 (西安交通大学 管理学院，陕西 西安 710049) 摘要：本文以2004—2007年中国民营上市公司为研究对象，分析 了民营企业家政治关联对企业多元化经营 的影响，研究显示 ，同企业家不具有政治关联的民营企业相比，企业家具有政治关联的民营企业更倾 向于进行多 元化经营。进一步分析了政府干预对政治关联与多元化经营关系的影响，结果发现，政府干预越是严重的地区， 企业家具有政治关联的民营企业越倾向于进行多元化经营。 关键词 ：政治关联；政府干预 ；多元化 中图分类号：F121 文献标识码 ：A 文章编号：1002—2848—2009(06)一0017—06 但正如HillandHansen所言，如果不考虑企业 一 、 引 言 多元化经营的初始动机，多元化对企业绩效的影响 多元化经营作为一种重要的战略表现形式，一 就难以得到很好的理解 j。最近，国内一些学者开 直以来就受到了学者们的广泛关注。近年来 ，国内 始了这方面的尝试，姜付秀从经济理性动机、组织理 学者围绕多元化经营与企业价值或业绩之间的关系 性动机、个人理性动机三个方面进行了实证研究，并 进行了许多经验研究并发现多元化经营对公司价值 认为我国上市公司多元化选择更多的是基于组织理 或业绩有负向影响¨ ]。而后一些学者基于代理理 性动机(降低公司风险)和个人理性动机 (公司高管 论的视角，对上述结论进行了解释，例如，魏锋分析 出于利己的考虑) 。陈传明、孙俊华和张建军、李 了公司内外部治理机制对多元经营的影响，结果发 宏伟则分析了企业家人 口背景特征对公司多元化战 现董事会特别是董事长和总经理两职合一以及独立 略选择的影响 。 · 董事比例是影响公司多元化经营决策重要内部治理 虽然上述研究从不同视角分析了企业多元化战 变量 j。但值得注意的是，上述研究对象大多是国 略选择的影响因素，增进了我们对企业多元化战略 有企业，这使得我们很难区分多元化经营对企业价 选择的理解，但是他们忽视了制度这一重要因素的 值或业绩的负向影响是代理成本所致还是由于国有 影响。尽管中国的市场化进程取得了巨大的进步， 企业本身所承担的过多的社会功能或政策性负担。 但在特殊的转型经济背景下，政府对企业的影响仍 潘红波、夏新平、余明桂的研究发现，对于盈利的地 然无处不在。值得注意的是，企业的政治关联 (Po— 方国有企业，地方政府会要求这些企业通过收购活 litiealConnection)作为一个世界各国普遍存在的现 动来实现其政治 目标，从而给企业的绩效带来负向 象，近年来引起了国内外学者的广泛关注 。学者 影响 。 们发现，尽管各国的政治体制有所不同，政治关联的 收稿 日期：2009—08—06 基金项 目：本研究接受国家自然科学基金项 目“中国公司治理中控制性股东、董事会及经理层关系的行为实验研究”资助。 作者简介：万迪防(1953一)，上海市人，西安交通大学管理学院教授、博士生导师，研究方向：公司金融；蔡地(1983一)，山东省兖州市人， 西安交通大学管理学院博士研究生，研究方向：公司治理与公司金融。