中国居民资产负债表分析.pdfVIP

2OO9年第 1O期 (总第352期) 全 斩 亿 NGo．10，2009 eneralNo．352 中国居民资产负债表分析 刘向耘 牛慕鸿 杨 娉 (中国人 民银行研究局，北京 100800) 摘 要：本文运用有关统计数据对我国居民2004～2007年的资产负债表进行了估计，在 此基础上，对居民资产负债表的风险及配置效率进行了分析。结果表明，从风险角度看，我国 居民资产负债表的稳健性强，不会因国际金融危机的冲击而出现资产负债风险急剧扩大的情 况 ，相反，居民部门仍具备较强的资金实力和消费能力，为我国应对国际金融危机提供了良好 基础 ；但从效率的角度看，居民金融资产的积累率过高，而金融资产投资渠道狭窄、收益较低 ， 居民负债也还有一定的增长空间。应在继续保持居民资产负债表风险可控的基础，进一步改 善居民资产结构，提高居民资产负债的配置效率，促进居民消费增长和国民经济发展。 关键词：居民；资产负债表；配置效率 ；风险 JEL分类号：E22 文献标识码：A 文章编号：1002—7246(2009)10—0107—11 — 口 此轮金融危机爆发以来，资产负债表分析被提到了前所未有的重要位置。很多学者 运用资产负债表分析来说明美国 “次贷”危机爆发和国际金融危机产生的原因，一些学者 甚至将此轮金融危机归结为 “资产负债表衰退”或 “资产负债表危机”(辜朝明，2009；李稻 葵，2009)。易纲(2009)则通过对居民、企业、金融机构和政府资产负债表的分析说明中 国经济的基本面良好，能够应对 国际金融危机的不利影响。不少学者认为，要判断经济是 否走出衰退，要看私人部门的资产负债表是否清理完毕。还有学者还提出将一些部门的 资产负债表作为未来政策调控的对象，如李扬在 2009年夏季达沃斯年会上关于资产泡沫 问题的讨论中指出，对待资产泡沫问题，直接在市场上控制，效果不大，重要的是要对于参 与资产市场上的一些机构、个人的资产负债表进行控制。 资产负债表分析方法在宏观经济金融分析 中得到重视 ，一方面是因为人们越来越多 地认识到，进行宏观分析时必须重视微观基础 ，资产负债表分析能够很好地将微观问题与 收稿 日期 ：2009—09—14 作者简介：刘向耘 ，女，经济学硕士，供职于中国人民银行研究局。 牛慕鸿 ，男，经济学博士，供职于中国人民银行研究局。 杨 娉 ，女，经济学博士，供职于中国人民银行研究所。 107 108 全 斩 钇 总第352期 宏观问题结合起来；另一方面，也是因为资产市场和资产价格对宏观经济金融运行的影响 越来越突出，通过资产负债表分析可以充分了解各类经济主体在资产市场和资产价格变 动下的行为及其影响。 但是，资产负债表分析方法在实际应用中也存在很大局限性，这主要是因为相对于其 他统计资料来说 ，资产负债统计资料更不完整、更难得到。因此从现有的研究情况看，运 用资产负债表分析的思路考虑宏观经济金融问题的多，而深入细致地进行资产负债表分 析的文献很少。这种情况无疑会影响资产负债表分析方法的作用。 本文拟在估计我国居民资产负债表的基础上，对居民的资产负债表进行详细分析。 研究 目的是，一方面，在资产负债表研究方法上进行探索，以期抛砖引玉；另一方面，在我 国迫切需要扩大居民消费的背景下，通过居民资产负债表分析来更深入地探索影响我国 居民消费增长的原因以及扩大居民消费的途径。 二、中国居民资产负债概况 从统计上看，居民部门的资产负债表反映的是居民部门各项资产、负债的存量信息。其 中，资产方包括实物资产和金融资产，而负债方仅包