现金流量不确定性对股利政策影响的实例研究.pdfVIP

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2017-09-13 发布于山东
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现金流量不确定性对股利政策影响的实例研究.pdf

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　第 38 卷第 3 期上海交通大学学报 V o l. 38 N o. 3　　2004 年 3 月 JOU RNAL O F SHAN GHA I J IAO TON G UN IV ER S IT Y M ar. 2004　　　文章编号:(2004) 现金流量不确定性对股利政策影响的实证研究 1 2 1 姜秀珍 , 　全　林 , 　陈俊芳 ( 1. 上海交通大学安泰管理学院, 上海 200052; 2. 上海交通大学人文社会科学学院, 上海 200030) 摘　要: 从理论和实证两个方面分析了预期现金流量的波动性在股利决策中扮演的角色. 预期现金流量波动性用财务杠杆、资产规模来度量. 研究表明, 在股价惩罚与股利削减存在必然联系的情况下, 当将来的现金流量有很少确定性时, 理性的经理人会支付较低水平的股利. 实证检验结果与这一结论相吻合. 关键词: 现金流量; 不确定性; 股利支付; 模型; 实证分析中图分类号: F 091. 353　　　文献标识码: A An Em p irica l S tudy of the Im pa c t of C a sh F low Unce rta inty on D iv ide nd Po licy 1 2 1 , 　 , 　 J IA N G X iu z hen QUA N L in CH EN J un f ang ( 1. A etna Schoo l of M anagem en t, Shanghai J iao tong U n iv. , Shanghai 200052, Ch ina; 2. Schoo l of H um an ities and Social Science, Shanghai J iao tong U n iv. , Shanghai 200030) Abs tra c t: T he ro le of expected cash flow vo latility as a determ inan t of dividend po licy w as exp lo red bo th . , theo retically and em p irically T he expected cash flow vo latility w as m easu red by financial leverage asset . size T he research resu lt dem on strates that if the ex istence of a stock p rice penalty associates w ith divi dend cu ts, m anagers rationally pay ou t a low er level o