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2009/01 总第 381期 离 韭、研 宄 COMMERCIALREsEARCH
文章编号:1001—148X (2009)O1—0172—03
基金经理过度自信条件下决策与风险规避
朱永永
(重庆教育学院 经济信息管理系,重庆 400067)
摘要:建立过度 自信条件下的委托代理理论和模型,研究过度 自信对基金经理决策过程和决策结果的
作用机理,为人们在风险投资过程 中做出尽可能正确的决策,降低基金经理道德风险、改善基金机构
与经基金经理之间的委托 一代理关系,提供理论指导和借鉴思路。
关键词:过度 自信;基金经理;行为金融
中图分类号:F830 文献标识码:A
FundM anagerDecision——makingGovernanceundertheConditionsofExcessiveSelf——confidence
ZHU Yong——yong
(DepartmentofEconomicInformationManagement,ChongqingCollegeofEducation,
Chongqing400067,China)
Abstract:Aceodingtotheprincipal—agenttheoryandmodel,thepaperstudiesthefundmanagerdecision—making
governancesystem undertheconditionsofexcessive self— confidence.Thefindingshelp investorsmake theright
deicions,lowerthefundmanagerSmoralrisks,improvetherelationshipbetweenfundorganizationsandfundmanagers.
Keywords:overconfidence;investmentfundmanager;behavioralfinance
一
、 引言 者对 自己支付的报酬 ,也会 以某种方式做出某些承
1932年,Berle—Means提出 “现代股份公司所 诺,保证 自己会按照有利于所有者的方式采取行动和
有权和经营控制权相分离”的经典命题,揭示所有权 决策,保证也是有保证成本的,保证的效果受到保证
和经营权分离情况下的企业经营者与所有者之间的利 成本的制约,所有者和经营者之间的这种委托一代理
益冲突,由此产生了企业所有者与经营者之间的委托 契约在经过监督和保证活动的反复调整以后,在当时
一 代理问题。在委托 一代理关系中要解决的主要问题 条件下是最有利于所有者和经理的制度安排方式。但
是:如何使做决策的企业经理关心所有者和企业的利 是,Jensen和Meckling的这个研究结果是以企业所有
益而不是经理 自身的利益?应该设计一套怎么样的有 者可以对企业经理实行任何程度、任何形式的监督为
效机制来对企业经理的行为进行约束,以降低企业经 前提的,事实上,这在实际操作过程 中是不可能的,
理的道德风险?影响企业经理决策和经营行为的主要 一 方面,由于经理从事企业的日常经营管理,他们比
因素有哪些?在企业经理决策和经营过程 中如何发挥 企业所有者拥有更多的关于公司经营绩效方面的信
作用等。 息,而且所有者还可能受到经理散布的虚假信息的误
二、委托 一代理关系 导和影响,这种信息的不对称性导致所有者不可能对
Jensen和 Meckling在 1976年重点分析
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