中国资本市场制度的变迁及目前存在的问题.pdfVIP

中国资本市场制度的变迁及日前存在的问题 祁守成 (西北师范大学 甘肃兰州 730070) 摘 要 ：中国资本市场经过近 30年的快速发展 ，已初具规模 ，为 中国经济的快速发展注入 了大规模 的资金和活力 ，成为中国经 济持续、快速、健康发展 的一个强有力的支撑 。同时 ，资本市场发展 中的深层次 问题和矛盾也逐步暴露 出来，严重 阻碍 了其进一步发 展 。本文回顾 了改革开放 以来我 国资本市场制度的变迁，并揭示了我 国 目前资本市场存在的严重问题 。 关键词 ：资本市场 股票 债券 改革开放以来 ．我国经济得到了长足发展 ．资本市场 在整个 20世纪80年代 ．我国资本市场基本处于起步阶 也完成了从无到有、从尝试探索到深入发展的巨大转变 。 段．投资者意识淡薄 。市场规模狭小，主要 以一级市场为 目前 ．中国资本市场正处在一个历史性 的发展阶段，如何 主 ．且极不规范 认识当前 的资本市场．如何保持资本市场发展政策 的连 (二)1991—2005年是 中国资本市场的探索期 续性和稳定性．如何在人民币升值和流动性过剩等金融 1．1991—1995年 的初步发展阶段 环境下大力推进资本市场发展．如何利用资本市场的平 流动性是证券的重要特性 ．面对 国库券和股票黑市 台推进包括商业银行在 内的金融体系的结构性调整和市 交易现象的存在 ．政府 以柜台交易为试点进行尝试性探 场化改革，这都是我们应 当关注 的重要问题。而要解决好 索 柜台交易市场的发展使整个社会逐渐认识到了证券 上述问题．必须对我国资本市场的发展历程和 目前制约 投资．尤其是股票投资的巨大潜在利润．一举扭转了国债 其健康发展的因素有一个明确的认识。 和股票发行的困难局面，相对降低了发行成本．促进 了企 一 、 我 国资本市场制度变迁的简单 回顾 业 的股份制改造 ．并为成立全 国性 的证券交易所奠定 了 资本市场是社会经济发展到一定阶段 的产物 具体 基础 。1990年 l2月上海证券交易所正式成立 ，1991年深 来说 ．资本市场 的产生是与股份制 的产生和发展相伴而 圳证券交易所正式营业 国债一级市场承购包销发行方 生的 我国现代资本市场的建立始于2O世纪80年代初 式的成功．标志着我国资本市场步入了一个新的发展阶 期 ．发展至今大致经历 了一个从起步、规范到发展的过 段 。从上市公司看 ，到 1996年底 ，已由最初 的 10几家发 程 ，基本可归纳为以下三个阶段 ： 展到 530家 ．投资基金已有 75只，对境外投资者共发行 (一)1980—1990年基本处于起步阶段 B股 85家、H股 23家。从股票二级市场交易额看．1990 我国资本市场的兴起是从 1981年首期国库券的发 年为 l8亿元人民币．而 1996年已达 22693亿元 行开始的。这一阶段 ．资本市场 中发行量最大 的是 国债 2．1996—2000年 的规范化发展阶段 1981—1984年国库券每年发行量为40亿元．到 1990年 自1995年 以后 ，我 国资本市场无论在市场规模 、市 底共发行 1O年 、5年和 3年期国库券 484．92亿元 从 场结构方面 ，还是在法制建设 、投资主体构成、管理体制 1988年起 ，国家陆续发行了财政债券、国家建设及特种 等方面，都呈现出新的变化 ．我国资本市场发展步入了一 国债等，期间发行量列第 2、第 3位的分别是金融债券和 个倡导理性投资、加强规范化建设的新阶段 截至 1998 企业债券 ，而发行量最小的是股票 我国股票发行试点始 年底 ，深沪有上市公司851家，总股本为 2345．36亿元 ．总 于 1984年 7月 ，到 1990年底全 国共发行股票 45．9亿元