上市公司再融资与股权结构优化问题探讨.pdfVIP

时代经贸 2Ol3年 4 月 总第275期 上市公 司再融 资与股 权结构优化 问题探讨 路文婷 (新疆财经大学会计学院，新疆 乌鲁木齐 830012) 【摘 要】近几年，配股和增发新股成为我国上市公司在资本市场进行再融资的两种主要方式，而配股和增发新股会直接导致上市公司股权结构的变动，进而 使上市公司股权结构得到变动。本文从再融资角度探讨股权结构优化问题，首先分析我国上市公司股权结构的现状及存在的问题，然后对于再融资与股权结构 变动进行分析，最后提出了优化我国上市公司的股权结构的建议。 【关键词】上市公司；股权结构优化；再融资；配股 一 、 我国上市公司股权结构 的现状及存在的问题 份额在公司总股份 中所 占的比重 )来衡量 。 (一)我 国上市公司股权结构的现状 表32009年上市公司股权集中度 现今，我 国上市公司 国有股 “一股独大 ”的局面没有改变 ， 股权集中度仍然较高，使小股东不能很好 的制约大股东，对管理 层 的监督也难 以很好 的实施 ，国有法人股 占据统治地位的现状 没 有得到较好的改善，股权结构不够合理，这对于公司经营绩效和 表42010年上市公司股权集中度 治理效率都有影 响，因此我们要采取一些措施来使得我 国上市公 司股权结构得到优化和改善 。 (二)我 国上市公司股权结构存在 的问题 1、股东主体构成复杂 通过对2009、20i0年我 国上市公司股权集 中指标进行数据统 我 国上市公司股份按上 市地 区和 币种不同分为A股、B股 、H 计得 出以上两个表格 。由以上两表格可知，2009、2010年我 国上 股 ；按股权属性不 同分为法人股、国家股和个人股等 。前者A股 、 市公司第一大股 东股权比例在30％以上的有i000多家， 占全部上市 B股、H股可 以在证券 市场上流通，但这三种股票只能分别在彼此 公司的60％多，表 明我 国上市公司近年来股权集 中度相对较高。 不 同的市场上流通。后者法人股、国家股在股权分置改革完成 前 二、我 国上市公司再融 资现状及其对股权结构的影响 不能在市场上流通，只能在场外通过协议转让 ，而个人股 可以有 (一)我 国上市公司再融资的现状 条件 的流通 。 我国上 市公司再融资现状并不符合 “首选 内部股权 融资即留 据统计 ，截 至2012年 I2月底，沪深股市 总股 本38395．O0亿 存收益 ，其次债务融资，最后外部股权 融资”的优序融资理 论。 股 ，其中流通股为31339．60亿股， 占到了股本总额的81．62％，和 我 国上市公司因为 内部积累严重不足，导致 内源融资在 企业融资 2006年底 的39．5％相 比很大提高，说明近几年我 国上市公司股权结 中所 占比例极小 。在外源融资 中，大部分上市公司表现 出了对股 构有 了很大改善 。 权融资 的偏好和对债务融资的厌恶 。因此我 国上市公司更倾 向于 2、流通股与非流通股并存 先通过股权融资，然后债务融资，最后 内源融资的融资顺序 。 我 国很多上市公司是具有 国有控股性质 的公司，这些公司是 以 现阶段我 国上市公司再融资特 点主要是融资规模的扩大 、融 国有企业公司化为基础框架进行的改革，按照这个改革框架，大部 资 比重 的增长 以及上市公司对股权融资的偏好 。 分上市公司都对股份结构进行了改变 。在这种独特的情况下，我 国 1、我 国上市公司再融资比重越来越大 对上市公司 的所有权按所有者 的性质粗 略的划分为 国有股 、法人股