我国股市价值投资的理性回归.pdfVIP

2010年 1O月 安庆 师范学院学报 (社会科 学版) Oct．2010 第 29卷第 1O期 JournalofAnqingTeachersCollege(SocialScienceEdition) VoI．29NO 10 我 国股市价值投资的理性回归 吴 昂 昂 (中南财经政法大学 新华金融保 险学 院， 湖北 武汉 430060) 摘 要 ：我国股市处 于投 资安全 区，股权分置改革 理顺 了股市 的价值 评估体 系，机 构投 资者队伍 逐渐壮大 ，股市价 值投资理性回归的机遇较好 。推进股市价值投资理性 的回归 ，要尽快推 出股指期货交易，完善上市公司的分红制度 ，进 一 步加强对金融市场的监管。 关键词：股 市；价值投 资；投 资理念 ；理性 回归 中图分类号：F832 文献标识码 ：A 文章编号 ：1003—4730(2010)10～0021一O4 美国次贷危机的爆发使全球股市无一幸免 ， 格雷厄姆 (Benjamin．Graham)，他于 1934年 出版 美 国道 ·琼斯股票价格指数下挫 5o 以上 ，我 国 的 《证券分析》一书 ，对价值投资理念进行 了基本 上证综合指数更是下跌 70 以上。为应对全球 的阐述 。他注重 以财务报表和安全边际为核心的 性金融危机 ，各 国政府采取 了降息 、扩大投资、促 量化分析 ，提出了计算股票价值的三要素定价法。 进 内需、增加就业等一揽子刺激经济增长的方案。 成长股价值投资策略创始人菲利普 ·费雪 (Philip 至2009年底 ，全球经济已显复苏迹象 。我 国政府 A．Fisher)，侧重于企业业务类型和管理能力 的质 为应对金融危机推 出了增加 4万亿投资、十大产 化分析，他 以企业成长为导向的投资方法 ，是价值 业振兴规划等一揽子 “救经济”的政策 ，取得 了良 投资的一个变种和分支 ；沃伦 ·巴菲特 (Warren． 好的效果 ，率先实现 了经济 复苏 ，2009年基本实 Buffett)是价值投资 的集大成者 ，以连续 30年平 现 “保八 ”的 目标 。 均每年 23 的投资收益率证 明了价值投 资的巨 经过金融危机的洗礼 ，我 国股市运行的环境 大成功 。他把量化分析和质化分析有机地结合起 发生了深刻变化 ：投资主体机构化 、投资理念国际 来 ，形成了价值增长投资法 ，把价值投资带进 了另 化 、投资行为价值化初现端倪 ；股权分置改革基本 一 个新 阶段。 完成 ，长期紊乱股市内在价值评估体系 的制度因 价值投资理论是指通过对股票 内在价值 的分 素逐渐消减 ；国际化进程开始启动 ，发达 国家平抑 析 ，并将其与股票市场价格比较，以此决定股票买 股市投机的先进工具 、方法将逐步移植于国内，股 卖策略的一种投资理念 。其核心思想可表述为 ： 市运行的独立性将减弱 ；产业兴衰 、企业 内部状况 股票价格 由企业 的内在价值决定 ，而企业的 内在 成为股价变化的决定 因素 ，不考虑基本面 的分析 价值取决于经营管理等基本因素 ，长期看来是稳 和投资方法将使得股市风 险倍增 。因此 ，在后危 定并且可测 ，股票价格则取决于股市资金的供求 机背景下，我 国股市面临价值投资理性 回归的极 状况 ，短期波动较大 ，因此股票 的内在价值会与价 好机遇 。本文借鉴前人 的研究成果 ，分析价值投 格有所背离 。只有在股票价格低于 内在价值 ，即 资在我 国股市的发展趋势 ，对如何促进我 国股市 出现所谓的 “安全边际”时 ，该股票才具备投资价 价值投资理性回归提出政策建议。