基于企业财务的股东财富最大化与权衡利益相关者股东财富最大化目标选择.pdfVIP

基于企业财务的股东财富最大化 与权衡利益相关者股东财富最大化 目标选择 李丽文 1 苏伟鹏 2 (1江门市卫生局 2江门市中心医院 广 东 江门 529000) 摘 要：企业财务 目标的选择至关重要 ，一是它决定着一个企业的发展 ，制约着企业管理层的决策行 为、业绩考评以及下属员工的工作方向；二是影响着整个社会 的资源配置的效果。文章探讨 了企业股东财 富最大化或企业价值最大化 ．并且认为企业的财务 目标不应该仅仅定位在股东身上，应该有一个新的财 务 目标 ：权衡利益相关者的股冻 财务最大化 。 关键词 ：企业财务 目标 ；企业股 东；权衡利益相关者；财富最大化；目标选择 中图分类号 ：F275 文献标识码 ：A 大化或权衡利益相关者的股 东财富最 理论与实务》中提出的 “正确”的财务 目 1 企业财务 目标 大化等相似的财务 目标应运而生。 标的特征加 以分析 最早的企业财务 目标 (也是企业 的 3．1 正确的财务 目标应该是清晰而不 2 利益相关者概念 目标)源于经济学 的利润最大化 该 目 含糊 标认为 ．实现利润最大化是企业生存之 利益相 关者概念最早 由斯坦福 大 这一点是非常重要的．因为含糊的 根本 。虽然在当时卖方市场的环境下 ． 学研究小组于 1963年提出 ．至今 已有 财务 目标会导致企业的管理层无所适 利润最大化有其一定的合理性 ．但是随 近 30种定义 广义上讲 ．利益相关者应 从 ．也会使得公众对 当今董事会的作用 着市场环境的不断变化 ．企业生产率的 该包括受公 司经营活 动影 响或 者影 响 产生不必要 的误解 ．更重要的是这种 目 不断提高 ．竞争不断 的加剧 ．这种 目标 公司经营活动的 自然人或社会 团体 ．如 标阻止了企业建立有效的绩效评价方 的缺陷也逐渐暴露出来 。首先 ，它是一 弗里曼 的定义指 {：“利益相 关者是 能 法 试想 ．一个企业 的财务 目标 既要考 个绝对指标 ．不利于不 同企业 以及同一 够影响一个组织 目标 的实现或者能够 虑股东 ．又要兼顾工人等利益相关者的 企业的不同部门之间的比较 ：其次 ，它 被组织实现 目标过程影 响的人”。而狭 利益 ．以期达到人人满意的效果这种理 没有正确衡量利润取得 的风险；最后 ， 义的的利益相关者仅包括在公司有经 想的状态 ．这可能么?选择多重 目标的 也是最严重的缺陷是其短期性 虽然利 济利益 的人 ，如雇员 、债权人 、供应商 、 最后结果必然是 “使所有人满意的理论 润最大化的财务 目标存在诸多缺陷．但 客户 、经营者等．典型 的定义 由布莱尔 最后谁都不满意” 想必大家都 听过老 在经济学领域 已经延续了200多年 ．而 给 出：“利益相关者是所有那些 向企业 人 、儿子和驴的故事 。其内容大致是这 且在今天的微观经济学中的厂商理论 贡献了专用性资产 ．以及作为既成结果 样 ：开始 ，父亲为了体贴年幼的儿子 ，让 研究中。仍然 以它为基本假设。 已经处于风险投资状况 的人或集团 ” 儿子骑驴 ，结果遭 到路人 的非议 ．指责 随着买方市场 的形成 ．利润最大化 在本文中，笔者接受了第一种定义 。 儿子不孝 ：然后 儿子让 父亲骑 驴 。但还 已经无法满足企业 的要求 ．于是学者们 是遭到路人的指责 ．认为父亲太残忍 ． 3 以权衡 利益相关者 的股东 又提 出了每股盈余最大化和股东财富 不顾年幼 的儿子 ．自