投资组合保险策略的蒙特卡洛实证比较分析.pdfVIP

维普资讯 第 34卷 第 3期 中国矿业大学学报 Vo1．34 NO．3 2005年 5月 JournalofChinaUniversityofMining Technology May 2005 文章编号 ：1000—1964(2005)03—0363—06 投资组合保险策略的蒙特卡洛实证 比较分析 杜少剑，陈伟忠，刘元海 (同济大学 现代金融研究所 ，上海 200092) 摘要 ：在固定比例投资组合保险(CPPI)策略 、时间不变性组合保险(TIPP)策略和买入持有策略 (B＆H)等的基础上，提 出了价值增长型组合保险(VGPI)策略 ．为验证上述投资组合保险策略的 有效性 ，用蒙特卡洛模拟方法对组合资产 中风险资产的周收益率数据进行随机生成，以1a为周 期 ，按均值 0．002459和方差 0．023169，随机生成 52个数据作为风险资产 的周收益率 ．为便于 对各策略的效果进行比较，各策略设定相同的参数．同时，为检测各投资组合保险策略的可靠性， 用同样的蒙特卡洛模拟方法对各组合保险策略进行 100次重复循环测试．在得 出各组合保险策 略有效性结论的同时，对各投资组合保险策略在实证 中表现 出的不同特点进行了比较分析 ． 关键词：CPPI策略 ；TIPP策略；VGPI策略 ；BH策略 ；蒙特卡洛模拟方法 中图分类号 ：F830．59 文献标识码 ：A EmpiricalComparisonandAnalysisofPortfolio InsuranceStrategiesBasedonMonteCarloSimulation DU Shao—jian，CHENWei—zhong，LIU Yuan—hai (TheModernFinanceResearchInstitute，TongjiUniversity，Shanghai200092，China) Abstract：On thebasisofsomesimpleportfolio insurancestrategies，including CPPI (constant proportionportfolioinsurance)strategy，TIPP (time—invariantportfolioprotection)strategyand BH (buy—and—hold )strategy，aportfolio insurance strategy，VGPI (valuegrow portfolio insurance)strategy，wasputforward．Totestifythevalidityoftheseportfolioinsurancestrategies， theweeklyyieldofriskyassetswasgivenbyMonteCarlosimulation，52datarandomlygenerated bythesimulationwiththemeanof0．002459andthevarianceof0．023169beingtakenasthe weeklyyieldinoneyear．Inaddition，tocomparetheeffectoftheportfolioinsurancestrategies，the sameparametersweresetintheempiricaltest．Totestifythereliabilityoftheportfolioinsurance strategies，onehundred teststo them wereconducted with thesame M onteCarlo simulation， showingtheirvalidity．Furthermore，thecharacteristic